美债收益率持续攀升压制下 贵金属价格面临阻力

行情复盘

4月22日，沪金期货主力合约收跌1.63%至558.42元。

资金流向

4月22日收盘，沪金期货资金整体流入4746.30万元。

现货市场

伦敦现货黄金收于 2379.70 美元/盎司，现货白银收于 28.24 美元/盎司;COMEX 黄金期货收于 2399.80 美元/盎司， COMEX 白银期货收于 28.22 美元/盎司。

后市展望

后市可能出现美联储超预期鹰派以及地缘事件扰动供应链和大宗价格，造成通胀反弹。此外，美国制造业 PMI 呈现反弹趋势进一步强化美国经济韧性，使得美联储降息预期延迟，并可能将更多重心继续放在维持高利率以限制通胀。

研报正文

内容提要

伦敦现货黄金收于 2379.70 美元/盎司，现货白银收于 28.24 美元/盎司;COMEX 黄金期货收于 2399.80 美元/盎司， COMEX 白银期货收于 28.22 美元/盎司。

中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。

但美国 3 月未季调 CPI 同比上涨 3.5%，创 2023 年 9 月以来新高，预期 3.4%，前值 3.2%，就业通胀数据的坚挺迫使美联储降息预期延后，欧元兑美元汇率贬值，美元指数与美债收益率走强，对于高位的贵金属价格形成压制。

后市可能出现美联储超预期鹰派以及地缘事件扰动供应链和大宗价格，造成通胀反弹。此外，美国制造业 PMI 呈现反弹趋势进一步强化美国经济韧性，使得美联储降息预期延迟，并可能将更多重心继续放在维持高利率以限制通胀。

经过本轮贵金属连续大涨行情之后，黄金、白银期货成交量高位回落，多头情绪环比回落，金银比阶段低位显示白银价格补涨临近尾声。

此外，黄金、白银期权隐含波动率达到近期极大值，白银期权近月虚值看涨期权隐波达到 40%以上，且隐波期限结构严重偏斜，隐波进一步宣泄的时间与空间有限。成交量与隐波拐点或将到来。

市场多头情绪过分透支，金银价格超涨严重，在美联储降息预期推迟和美元指数美债收益率持续攀升的压制下，贵金属价格面临阻力，从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了贵金属价格支撑。央行增持黄金储备，中国 3 月末黄金储备 7274 万盎司，2 月末为 7258 万盎司，为连续第 17 个月增持黄金储备。

行情图表

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