国庆备货需求仍存 油脂市场短期仍有支撑
行情复盘
9月25日，棕榈油期货主力合约收涨1.38%至8386.0元。
持仓量变化
9月25日收盘，棕榈油期货持仓量：+5219手至545144手。
背景分析
中加贸易矛盾影响下，市场担忧中国需求的大幅下滑会明显降低其国内出口，且加籽收割工作逐步推进，供应压力逐渐加大，牵制加籽价格。
后市展望
中加贸易矛盾进一步升级，加拿大菜籽进口缩减的预期增强，继续支撑菜油价格。另外，中秋节前备货需求推动菜油库存继续下滑，且国庆备货需求仍存，继续支撑油脂市场。
研报正文
一、行情回顾
二、行业新闻
1、预计 2025 年上半年，马来西亚 24 度精炼棕榈油的 FOB 价格平均达到每吨 1,100 美元，较 2024 年同期上涨 23%。由于印尼对生物柴油的需求不断增加，而 2024 年印尼棕榈油产量可能同比减少多达 150 万吨，这将减少该国棕榈油出口供应，并支撑棕榈油价格。
三、行情展望
基于卫星和农业气候数据的最新产量模型估计，加拿大 2024 年油菜籽产量为 1,898 万吨，较 2023 年减少 1.1%。不过，中加贸易矛盾影响下，市场担忧中国需求的大幅下滑会明显降低其国内出口，且加籽收割工作逐步推进，供应压力逐渐加大，牵制加籽价格。
其它方面，印度大幅提高食用油进口税，对棕榈油市场有所不利。不过，高频数据显示，马棕出口数据好转，叠加马来天气条件不佳引发市场对产量下降的忧虑，提振马棕大幅走强。另外，美联储降息力度高于预期，宏观氛围好转。
国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供应仍然较为充裕。不过，中加贸易矛盾进一步升级，加拿大菜籽进口缩减的预期增强，继续支撑菜油价格。另外，中秋节前备货需求推动菜油库存继续下滑，且国庆备货需求仍存，继续支撑油脂市场。
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