美联储降息周期开启 沪银价格维持强势运行
行情复盘
9月27日，沪银期货主力合约收涨0.43%至7865.0元。
资金流向
9月27日收盘，沪银期货资金整体流出6033.11万元。
背景分析
全球白银供给同比下降，8月国内集成电路产量同比上升19%，光伏产量同比上升22%。
后市展望
短期内白银价格上涨，中期关注通胀数据及美联储政策变动影响，白银价格中长期保持强势。风险方面，需要关注美联储降息后的商品价格变动风险。
研报正文
一、白银期货概述
价格走势：白银价格震荡，金银比价84，位于历史平均区间略高水平
期现价差：期货价格位于7800附近，盘面期货升水45元
美元指数：美联储降息50个基点，超出市场预期，美元指数弱势下行
供需：全球白银供给同比下降，8月国内集成电路产量同比上升19%，光伏产量同比上升22%
库存：COMEX库存略降，SHFE库存上升，金交所库存下降
资金持仓：近期COMEX非商业净多头持仓历史高位附近，白银ETF持仓增加，资金看涨
成本：全面维持生产成本在17美元附近，当前白银价格32美元
未来走势研判：
全球工业需求增长，美联储降息周期开启，美元指数下行，短期白银价格上涨。基本面白银受到库存上升、供给下降、需求增加与成本抬升、“弱货币预期”影响。短期内白银价格上涨，中期关注通胀数据及美联储政策变动影响，白银价格中长期保持强势。风险方面，需要关注美联储降息后的商品价格变动风险。
白银期货走势
价格走势：近期白银价格上涨，黄金白银比价下降，黄金2690，白银32，价格比值84
现货及外盘报价
价格走势：近期白银价格上涨，黄金白银比价下降，黄金2690，白银32，价格比值84
美元指数与白银
美元指数：美元指数弱势下行，白银价格上涨
白银期现价差
期现价差：12月份期货升水45元
白银供需
供需：预计24年全球白银供应下降1%至3.12万吨，同时受益于工业需求增长，全球白银需求将达到3.79万吨，较去年将增长2%。此外，投资需求也将有所增长，使得2024 年预期供需缺口较2023年有所扩大。
白银需求
需求：8月份，国内集成电路产量当月同比增长19%，太阳能当月同比增长22%
白银库存
库存：SHFE库存828吨，库存较上期上升
白银库存
库存：上海黄金交易所现货白银库存1411吨，库存下降
白银库存
库存：COMEX库存3.05亿盎司，库存略降，历史中高位，相当于年度白银供给30%
白银进出口
进出口：2024年1-8月份，我国白银进口总体小于出口，净出口154吨
白银资金持仓
资金持仓：9月中COMEX非商业净多头持仓58298张
白银资金持仓
资金持仓：iShares Silver Trust ETF持仓上升，总计4.69亿盎司
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