豆油去库拐点显现 豆粕需求暂无利多支撑

研报正文

【油脂】

现货市场：日照嘉吉一级豆油 8670 元/吨，较上一期货交易日涨 130 元/吨。

市场分析：(1)宏观面：北京时间 9 月 19 日凌晨 2 点，美联储超预期降息50BP，标志着货币政策由紧缩周期转向宽松周期，流动性或存在边际性改善。

(2)国际大豆：美豆丰产前景较为明朗。巴西大豆播种持续推进中，建议后市积极关注美豆产量、出口、南美播种进度、南北美天气等因素。 

 (3)国内产业层面：大豆现货压榨利润从底部区域有所小幅修复，关注豆油库存从累库转向去库拐点的显现。

参考观点：豆油 2501 合约，短线或测试压力平台。

【豆粕】

现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 2960 元/吨(0)、天津3030 元/吨(0)、日照 2970 元/吨(-10)、东莞 2980 元/吨(10)。

市场分析：(1)宏观面: 美联储开启降息周期，宏观氛围或存在边际转好。

(2)国际大豆：政治因素或扰动美豆出口表现。南美大豆播种开启，关注产区天气变化。市场关注重心转移至美豆出口预期与南美大豆播种进程以及产区天气炒作。

(3)国内豆粕供需面：供应端方面，油厂开机率良好，豆粕供给依旧宽松。需求端，部分企业因胀库催提下游，下游饲料厂维持按需补货。库存端，短期内油厂豆粕库存充足。豆粕供需矛盾并未解决，油厂开机保持高位，需求端暂无利多支撑。

参考观点：豆粕震荡运行，建议谨慎观望。

【原油】

市场分析：欧佩克推迟自动减产份额 220 万桶/日至年底，但总体来说影响不大，原油短期地缘和天气等利好因素兑现，价格重心回落。中东局势利好因素暂时消化，叠加对后市不确定性增加，WTI 主力原油主要围绕 70 美元/桶价格重心上下震荡，原油四季度供需偏宽松。

需求方面有所好转，但仍要观察具体数据。国内国新办召开新闻发布会，释放重大利好，外盘看，美国非农数据超预期好转，市场目前交易逻辑围绕“软着陆”，对原油价格拖底。

参考观点：近期原油价格不确定性增加，受地缘影响，波动率较大，或主要以价格重心为基础震荡为主。