沪锡库存或将维持高位 工业硅维持底部震荡

行情复盘

4月25日，沪锡期货主力合约收涨2.25%至260010.0元。

资金流向

4月25日收盘，沪锡期货资金整体流入643.30万元。

现货市场

贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水 1100-600 吨，交割品牌对沪锡 2405 合约贴水 1000 元/吨-平水，云锡品牌对 2405 合约升 200-400 元/吨，进口锡现货暂无报价，下游少量刚需采购。LEM 库存 4490 吨，增加 40 吨。

后市展望

美国数据重创降息预期，市场等待今晚 3 月 PCE 数据指引。4 月 24 日雅加达期货成交 870 吨锡锭，印尼出口恢复或加快，LME 库存也数日小幅增加，不过伦锡 5 月某大户多头头寸占比维持在 40%以上的水平，挤仓风险仍值得关注。国内下游节前备货情况一般，库存将维持高位。当前锡价受宏观及资金面主导，不确定性较强，波动较大，节前谨慎参与。

研报正文

【沪锡】

周四沪锡主力 2406 合约期价横盘震荡，夜间震荡重心上移，伦锡反弹。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水 1100-600 吨，交割品牌对沪锡 2405 合约贴水 1000 元/吨-平水，云锡品牌对 2405 合约升 200-400 元/吨，进口锡现货暂无报价，下游少量刚需采购。LEM 库存 4490 吨，增加 40 吨。

整体来看，美国数据重创降息预期，市场等待今晚 3 月 PCE 数据指引。4 月 24 日雅加达期货成交 870 吨锡锭，印尼出口恢复或加快，LME 库存也数日小幅增加，不过伦锡 5 月某大户多头头寸占比维持在 40%以上的水平，挤仓风险仍值得关注。国内下游节前备货情况一般，库存将维持高位。当前锡价受宏观及资金面主导，不确定性较强，波动较大，节前谨慎参与。

操作建议：观望

【工业硅】

周四工业硅主力 2406 合约延续震荡，昨日华东通氧 553#现货对 2406 合约升水 1505 元 /吨，华东 421#最低交割品现货对 2406 合约升水 5/吨。交割新规实施后 12 月以后交易所注册仓单数量可能出现骤降，因此 12 月合约的价格出现大幅升水，而大量现有 4 系仓单将被迫进入现货市场流通，未来隐形供给的压力将逐步增加，打压近月合约。

4 月 24 日广期所仓单库存维持在 50085 手，仍在高位徘徊。昨日华东地区主流牌号报价基本持平，短期止跌但难有反弹动力，技术面期价暂时企稳。

供应端，北方产能利率维持 9 成上方，四川和云南产量加快恢复，供应边际走向宽松;消费端来看，多晶硅市场情绪较弱签单价格小幅下降，截止昨日致密料出厂价已跌至 44 /千克区间，中游硅片累库加剧，电池片和组件仍有价格下调的预期，工业硅社库维持 36.7 万吨，产能过剩背景下短期去库压力较大，难以支撑期价出现连续反弹。

供应端，北方产能利率维持 9 成上方，四川和云南产量加快恢复，供应边际走向宽松;消费端来看，多晶硅市场情绪较弱签单价格小幅下降，硅片累库加剧，电池片和组件仍有价格下调的预期，工业硅社库维持 36.7 万吨，产能过剩背景下短期去库压力较大，整体预计工业硅将维持底部震荡走势。

操作建议：观望

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