原木呈现供需双弱格局 纸浆价格呈现较强趋势

研报正文

【纸浆】

上一工作日进口木浆现货市场价格偏稳运行。外盘暂未公布最新报价，呈现较强趋势，对浆价有一定支撑。下游纸品价格偏弱运行，纸厂毛利率整体欠佳，对采浆积极性低，利空浆价。短期来看，下游纸厂需求跟进乏力，但近期有纸厂发布涨价函，心态上对浆价有一定支撑。

【原木】

供给端，2024 年 10 月由新西兰发往中国的原木数量为149.5万方，低于去年同期水平。考虑到一个月的船期，11 月原木到港量或环比出现下降。需求端，当前原木港口日均出货量处于历年较低水平，整体呈现下降趋势，叠加地产景气度持续低迷，原木需求偏弱。

港口库存已连续五周累库，但整体处于相对低位。原木现货市场价格目前为800元/立方米，处于相对弱势，而 CFR 报价维持在 124 美元/立方米的高位水平。整体来看，原木基本面呈现供需双弱格局。但作为新品种，原木期货价格不仅受基本面影响，也会受到资金端的扰动，呈现出较大波动性，建议观望为主。

【塑料】

11 月 21 日华北现货价格 8650-8700，价格上涨。基差150-230之间，基差小幅走弱。刚需成交。卓创 PE 检修13.72%(0)。石化库存63.5(-2.5),线性 CFR 中国 960(0)，美金市场持稳。成本端：原油价格偏强，乙烯单体价格持稳，煤炭价格持稳。

逻辑：原油价格偏强运行。供应端变化不大，目前到港减少，新装置仍有问题，供应端短期难有增量，下游仍在旺季，仍能维持，现货相对坚挺，华北价格偏强，盘面上涨，基差走弱。预计 12 月供应增加，下游农膜需求开始转弱，长线压力仍大。随着盘面上涨，基差收敛，上涨动能有所减弱，今日预计PE 价格震荡运行，长线驱动偏空，关注 05 合约，注意高位压力。

【聚丙烯】

11 月 21 日华东现货价格 7480-7570，价格小幅上涨。基差-40-50之间，基差持稳，18.53%(+0.71)。石化库存63.5(-2.5)，拉丝CFR中国 900(0)，美金市场成交有限。成本端：原油价格偏强，甲醇价格上涨，丙烷价格小涨，华北丙烯价格上涨，煤炭价格持稳。

逻辑：原油价格偏强。 供应端检修较多，新装置投产带来增量小，供应压力短期不大。现货端基差走弱，盘面跟随塑料上涨，预计今日PP 价格震荡运行，长线驱动偏空，注意高位风险。