豆粕低位震荡运行 棕榈油延续震荡调整

研报正文

【豆粕】

周二，豆粕 1 月合约涨 52 收于 2933 元/吨，华南豆粕现货涨 30 收于 2950 元/吨;菜粕 1 月合约涨 29 收于 2257 元/吨，广西菜粕现货跌 10 收于 2070 元/吨;CBOT 美豆 1 月合约跌 3.25 收于 983 美分/蒲。

美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收 25%关税，此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收 10%的关税。截至 2024 年 11 月 22 日，美国大豆压榨利润为每蒲 2.30 美元，比一周前减少 10.5%，这也是连续第五周下滑。

天气预报显示，未来 15 天，巴西大豆产区降水持续且广泛，预报累计降水量高于长年均值水平;阿根廷产区整体降水略低于均值，其中在 11 月 27 日至 12 月 1 日迎来较多降水，12 月 2 日至 12 月 11 日预报降水减少，关注 12 月份生长季天气变化。

巴西降水持续且广泛，阿根廷本周有较多降水，南美整体天气形势积极，作物前景较好，仍需关注 12 月份天气变化。特朗普宣布将对中国商品额外征收 10%的关税，市场情绪提振，豆粕减仓上涨，但受到南美丰产预期及国内大豆和豆粕库存同比偏高等压制，上行动能不足，豆粕或低位震荡运行，操作上逢高沽空，带上止损，重点关注近期盘面价格的走势。

操作建议：逢高沽空

【棕榈油】

周二，BMD 马棕油主连涨 38 收于 4734 林吉特/吨;棕榈油 1 月合约涨 30 收于 9740 元 /吨，豆油 1 月合约跌 18 收于 8040 元/吨，菜油 1 月合约跌 237 收于 8775 元/吨;CBOT 美豆油主连涨 1.28 收于 42.64 美分/磅。MPOA 机构发布，马来西亚 11 月 1-20 日棕榈油产量预估减少 5.19%，其中马来半岛减少 5.36%，沙巴减少 4.3%，沙捞越减少 6.26%，马来东部减少 4.91%。UOB 机构发布，马来西亚 11 月 1-20 日棕榈油产量预估减少 4%到不变，其中，沙巴产量预计减少 1%到 5%，沙捞越产量预计减少 3%到增长 1%，马来半岛产量预计减少 4%到不变。

SPPOMA 机构发布，2024 年 11 月 1-25 日马来西亚棕榈油单产减少 3.09%，出油率下降 0.03%，产量环比减少 3.24%。SGS 机构发布，预计马来西亚 11 月 1-25 日棕榈油出口量为 988,722 吨，较上月同期出口的 1,090,272 吨减少 9.31%。

宏观方面，特朗普加征关税提议，美联储会议纪要显示官员们支持渐进式降息，美债收益率收涨，美元整体震荡偏强运行;中东局势缓和，风险溢价降低，油价小幅回落。ICE 油菜籽受到关税威胁影响，持续下跌，叠加国内供应充足，拖累菜油大幅下挫。

同时，美豆油受关税政策影响，或更多豆油用于美国国内生产，低位大幅收涨。基本面上，SPPOMA 马棕油 11 月前 25 日产量环比减 3.24%，MPOA 机构 11 月前 20 日产量环比减 5.19%，产量环比走弱，棕榈油延续震荡调整，或逐步企稳，等待企稳后，可逢低入场。套利方面暂且观望。

操作建议：观望