白糖需求仍表现疲软 豆粕供给较为宽松

研报正文

【白糖】

因多头获利盘打压美糖上周五震荡走低。因短线涨幅较大受技术面影响郑糖2505 月合约上周五夜盘震荡休整。经纪公司 hEDGEpoint Global Markets 近日发布报告称，尽管基本面稳定，但2024 年四季度的供应缺口可能小于预期。

他表示在巴西，近期的降雨有利于 2025/26 榨季甘蔗收成，不过，如果天气条件不利，则有助于提振价格。目前糖价预计在每磅 19.5～22.5 美分，具体取决于需求，而需求仍表现疲软。原糖的需求将成为价格的决定性因素，巴西中南部 2025/26 榨季作物收成的任何问题，或是全球需求增加，都会推动糖价上行。

【豆粕】

国际市场，美豆收割已经结束，市场关注点转向美豆需求和南美天气。南美大豆开局表现良好。巴西大豆种植率已达 83.3%，较去年同期高出 8.3 个百分点，显示出种植进度的显著加快。

同时，阿根廷农民也受益于近期的降雨，大豆种植率已过四成。南美大豆产区良好的天气条件以及种植进度的积极推进，使得市场对南美大豆供应前景持乐观态度。这一趋势增加了美国大豆市场的远期供应压力。

国内市场，11 月29 日，豆粕主力M2505 合约收于 2801 元/吨，涨幅 0.04%，近期豆粕供应受到清关节奏的影响，导致部分区域供应紧张，现货挺价情绪逐渐显现。从全国范围来看，这种影响相对有限。

由于国内进口大豆到港数量较大，进口大豆和豆粕供给依然较为宽松。因此，豆粕上涨动能不足，预计短期或区间内震荡运行，后市关注大豆到港量，豆粕库存变化及南美主产区的天气情况。

【生猪】

11 月 29 日，生猪主力 LH2501 合约收于 15075 元/吨，跌幅 0.67%。随着猪肉消费进入季节性旺季，市场需求正逐步回暖，特别是在南方地区，腌腊等传统活动的启动进一步拉动了对大猪的需求，为猪价提供了底部支撑。

然而，供应端的压力依然显著，规模猪企本月计划出栏的生猪数量较多，导致集团日均出栏量维持高位。部分猪企因年度出栏计划完成情况不佳，选择额外增加出栏量，加之二次育肥中大猪存栏较多且认卖积极性提升，共同对猪价形成了下行压力。多空交织，预计生猪价格或维持宽幅震荡的走势。后市关注养殖端生猪出栏节奏变化情况以及猪肉消费需求的增量情况。

【棕榈油】

上周大商所棕榈油期价继前一周向下调整走低后，强势反弹。至周五(11 月29 日)收盘重新回到万元大关之上。主力合约 K 线收大阳线，且形态上呈阳包阴的态势。P2501 收于10194 元/吨，较前一周涨624元/吨,涨幅 6.52%，最高价 10222 元/吨，最低价 9448 元/吨，成交量 542.2 万手，持仓量48.5 手，较上周五增仓 6 万手。

据外媒报道，印尼贸易部官员称，印尼将把 12 月份的毛棕榈油(CPO)参考价格从11 月份的每吨961.97美元上调至 1071.67 美元。基于新的参考价格，12 月份毛棕榈油的出口税将为每吨178 美元，此前为每吨124美元。印尼还对毛棕榈油出口征收参考价 7.5%的专项税，并对精炼棕榈油产品征收参考价3-6%的专项税。