政策预期开始回升 沪铜价格重心上移

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

铜价重心上移，宏观面美元走高压制铜价，但中美制造业 PMI 接连好转提振了市场对需求恢复的信心，铜价突破近期重要压力位。

日内现货升水降 20 至 55，精废价差继续在千元下方运行，洋山铜仓单溢价和提单溢价均持平，进口窗口小幅缩窄，LME0-3contango 结构缩窄至 118，内外现货市场均显示出支撑。彭博消息称中国将于下周三召开重要会议，讨论 GDP 目标和刺激计划，做多国内政策预期开始回升，叠加近期中美制造业 PMI 好转以及内外现货向好，预计铜价重心将继续上移。

二、 行业要闻

1. 外媒 12 月 2 日消息，在左翼环保组织社会主义左翼党(SV)达成协议推迟该计划以换取对国家预算的支持后，挪威暂停了颇具争议的在北极领海海底采矿的计划。政府原本打算在 2025 年初发放首批深海采矿勘探许可证。在 SV 的压力下，筹备工作现在已经放缓，政府强调将继续开展环境影响评估和监管框架的工作。工党总理 Jonas Gahr Støre 在接受私人广播公司 TV2 采访时表示：“这是推迟，而不是结束这一进程。”。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示，截至 11 月 26 日当周，基金持有的 COMEX 铜期货净多仓八连降，回落至 9925 手。最近美元指数整体高企，外围不确定性较强，国内精铜社会库存去化放缓，铜价偏弱震荡，多头信心继续回落。11 月 26 日当周，基金多头仓位继续下滑至 83268 手，空头仓位回升至 73343 手，总持仓继续下降至 203954 手。

3. 印度尼西亚和加拿大于 12 月 2 日签署了《全面经济伙伴关系协定》，该协定将于 2026 年生效，由两国的贸易部长在雅加达签署。印度尼西亚贸易部长布迪・桑托索表示，印度尼西亚感谢加拿大对其优先发展关键矿产行业计划的支持，这一行业对印尼的可持续增长至关重要。印度尼西亚拥有丰富的锡、铜、铝土矿等矿产资源，并且是全球最大的镍矿石来源地。该国正试图通过吸引对其加工环节以及电动汽车电池制造领域的投资，从矿产资源中获取更多价值。据印度尼西亚贸易部的数据，印度尼西亚和加拿大去年的双边贸易额为 34 亿美元。