云知声更新招股书：亏损率收窄至17.9%，生活+医疗AI构建商业化双引擎

3月30日，国内知名AI解决方案提供商云知声在港交所更新招股书，上市进展继续顺利推进，中金公司、海通国际为联席保荐人。根据一般推进节奏，云知声或不久后上市，成为境内赴港上市AI解决方案的龙头企业。

今年以来，中国科技资产迎来价值“重估时刻”，因科技、人工智能而收获增长的企业获国际投资者持续看好，恒生指数和恒生科技指数迎来上涨。对云知声来说，其由此迎来了价值提升的极佳窗口期。

随着招股书更新，云知声的最新业绩表现也被外界看到，不妨来探探其成长潜力以及投资逻辑如何。

经营质量持续提升，IPO推进愈发稳健

从招股书内容来看，云知声的经营效率呈现出持续提升的趋势。2022年-2024年，云知声的营收分别为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元，复合年增长率为25.0%；毛利分别为2.40亿元、2.95亿元和3.64亿元，复合年增长率为23.3%。

尤其值得关注的是，2022年-2024年，云知声经调整净亏损率分别为30.5%、18.8%、17.9%。亏损呈现逐年收窄趋势，意味着经营质量稳步改善，公司的利润释放期或许将很快到来。

具体到业务层面，云知声业务面向广泛的客户群，单一客户依赖风险正逐年降低。招股书显示，2022年-2024年，公司最大客户各年度贡献的收入分别占该年度的总收入的13.1%、9.3%和7.0%；其前五大客户各年度贡献的收入分别占比为30.8%、27.4%和26.7%。

可以推断，市场对云知声最初递表时产生的担忧和顾虑，或将随招股书更新而消除。这得益于其在不依赖大客户的基础上实现了业绩逐步改善，体现出云知声的业务规模不断扩大，积极开拓客户的同时仍表现出强大的商业化能力。

云知声主要为智慧生活及智慧医疗等行业提供AI解决方案，目前中国的AI解决方案市场大而分散，若云知声等大模型企业占据一席之地，就已经拥有了十分可观的增长空间。 

根据弗若斯特沙利文的资料，中国AI解决方案市场规模预计将从2024年的1,804亿元增至2030年的11,749亿元，年复合增长率为36.7%。

而在众多企业中，按2024年收入计，云知声是中国第四大AI解决方案提供商，且在国内年收入超过5亿元的相关企业中增长第二快。同年，按收入计算，云知声在中国生活AI解决方案排名第三，在医疗AI服务及解决方案排名第四。

这条大赛道长期具备万亿级别的想象空间，未来足以承载一家甚至多家百亿市值的上市公司，以云知声为代表的行业地位领先的玩家发展潜力十足。

山海大模型能力演进，加速覆盖全场景应用

云知声如今能实现大模型的规模化商业落地，这背后离不开其能够快速推出通用大模型和行业大模型，以及底层技术支撑。

目前，云知声的智算集群拥有超过184 PFLOPS的计算能力，以及超过10PB的存储容量。2023年，云知声发布拥有600亿个参数的自有大语言模型山海大模型，在过去几年UniCore的演进和优化的基础上不断增强训练和迭代而来。对比UniCore，山海大模型具有更大的参数和数据规模、生成能力以及强大的多语言和基本知识能力。 

更重要的是，透过AI增强流程，云知声能够将山海大语言模型进一步提升为一个适配各种应用场景的大语言模型，提供全面的通用知识和行业特定的专业知识。 

自2023年5月问世以来，山海大模型已相继在多个权威评测中屡创佳绩。在2024年6月MedBench评测中，山海大模型以综合得分82.2的成绩位列第一；在SuperCLUE半年度报告中，山海大模型以总分72的成绩位居全球大模型第一梯队，理科能力国内第一，文科能力国内第二，这也展现了山海大模型在国家及全球范围内推进AI大语言模型方面的强大竞争优势及领导地位。

具体到应用层面，在生活场景下，云知声提供可应用于住宅、商业空间、酒店、交通等生活场景的AI产品及解决方案。2022年-2024年，生活解决方案已赋能 373名、389名和411名客户，包括中国前三大保险集团、深圳地铁20号线及厦门软件园。 

在医疗场景下，云知声提供病历语音输入、病历质控、单一疾病质控、医疗保险支付管理等AI赋能医疗解决方案，可规范医疗服务流程和决策，从而减少医疗失误，提高医疗服务质量并保障患者权益。于2024年，云知声已向166名客户提供AI解决方案。

可见云知声能够将大模型应用到不同的垂直场景，拓展AI的应用边界，其数据表现则说明山海大模型在多场景下的专业性已得到市场验证。

对于未来发展，云知声选择率先与各行业的领军企业合作（云知声称之为“灯塔客户”），比如家电领域的格力、康养领域的平安科技、医疗服务领域的北京协和医院、医保的中国人保等。通过与灯塔客户的合作，云知声获得了垂直行业内的经验，这些经验反哺云知声能够快速识别常见需求，开发有针对性的解决方案并加快部署。

长期来看，随着山海大模型能力不断演进和探索应用边界，云知声将会与千行百业碰撞出更多可能性，打开未来收入增长空间。

结语：

如今AI的发展推着人类文明的车轮滚滚向前，中国也站在一个新变革的门外，门缝已经打开。伴随DeepSeek诞生，全球AI产业格局正在经历技术红利的再分配，这也是中国科技资产获重估的底层逻辑。

可以预见，随着人工智能浪潮席卷全球，AI产业链上下游的潜在机会正成为全球投资者竞相追逐的焦点。云知声选择再次交表冲击港股上市，不仅是顺应时代趋势的战略布局，更是在行业风口与资本市场周期的双重加持下，进一步释放技术优势与商业化潜力，为未来发展注入强劲动力。

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