策略点评：DDM三因子均有望迎来改善 市场或正迎来布局机会

　　报告摘要

    　　核心观点：

    　　从 DDM三因子模型来看，三个因子未来均有望迎来改善。风险偏好因素：回顾历届三中全会召开后，A股市场风险偏好逐步企稳，大多迎来了阶段性行情。本次三中全会会议定调积极，为进一步全面深化改革做出全面部署，并给出具体的时间表。预计本会议召开后市场风险偏好有望持续改善。

    　　流动性因素：美联储降息预期快速升温，黄金本周再创历史新高。

    　　7月以来，美联储关注的通胀和就业等数据均指向降息所需条件或正在形成。面对数据的变化，美联储表态偏鸽，降息概率进一步增加。往后看，若美联储降息，人民币压力有望得到缓解，中国或有望跟随采取宽松的货币政策，A股市场流动性也或将因此受益。

    　　盈利端：2024 中报上市企业业绩预告盈利增速中位数同比基本持平，稳增长政策的经济托底作用在持续发酵，上市公司业绩底或已明确，未来随着稳增长政策发力以及货币宽松时间窗口到来，分子端有望持续增长。分行业看，半导体、电子化学品ⅡI、环保设备Ⅱ等新质生产力概念行业业绩预喜占比高，净利润同比增速排名靠前且显著高于市场平均，相关行业景气度或超市场预期。

    　　此外，2024H1主动偏股型基金股票仓位、A股仓位较 2024年Q1均有所下降，其中 A 股仓位为 22年以来最低水平，A 股未来上涨动能较为充足。行业方面，主动偏股型基金二季度从核心资产调仓至哑铃配置，哑铃策略或仍为当下较优选择。

    　　以更宏观和深远的视角审视，中航证券军工组认为军贸将成为全球大变局之下的受益领域之一。

    　　投资建议：

    　　三中全会顺利召开，市场风险偏好有望逐步改善，短期成长风格有望占优，关注相关改革领域投资机会。此外，推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》具体内容；2）7月政治局会议；3）美联储降息预期。

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