社会服务行业点评：国庆出游景气 消费市场展现较强活力

　　国庆出游人次、花费符合预期。1）出游数据：经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7 天，全国国内出游7.65 亿人次，按可比口径同比+5.9%，较2019 年同期+10.2%；国内游客出游总花费7008.17 亿元，按可比口径同比+6.3%，较2019 年同期+7.9%，整体符合预期。2）从出行方式来看：据交通运输部，国庆假期间，全社会跨区域人员流动量累计20.03 亿人次，日均2.86 亿人次，比2023 年同期日均+3.9%，比2019 年同期日均+23.1% 。其中， 铁路/ 公路/ 水路/ 民航日均客流量分别为1875/26374/140/230 万人次， 比2023 年同期日均+6.3%/+3.7%/+10%/+11.1%，比2019 年同期日均+27.5%/+23.3%/-27.5%/+22%。

    　　景区游客、出入境人员增长显著，机酒价格仍承压。1）景区：据各地官方，国庆假期，黄山风景区共接待游客19.2 万人，接待游客总数与2023年国庆8 天接待量持平，日均同比+14%；峨眉山景区共接待游客26.31万人次，同比2023/2019 年分别+19.35%/+83.45%；长白山景区共接待游客18.18 万人次/同比+18.05%，游客客源以东北三省为主，占比超过50%；宋城演艺旗下13 大千古情景区7 天共接待游客超260 万人次，是2023 年国庆黄金周的159.7%，《千古情》共演出481 场，单日最高上演95 场；天目湖共接待游客70.96 万人次，旅游营业收入1.19 亿元，假期前4 天游客数/营业收入分别同比+20.15%/+17.41%（后3 天受降雨影响，客流有所回落）。2）出入境：据国家移民管理局，国庆假期，全国边检机关共计保障1309.8 万人次中外人员出入境，日均187.1 万人次/同比+25.8% ， 其中， 内地居民/ 港澳台居民/ 外国人分别出入境758.9/449.4/101.4 万人次，分别同比+33.2%/+13.2%/+37.2%。3）机酒：随着航班和住宿供给增加，据飞猪平台，国庆假期，国内/国际机票预订均价同比-13%/-19%，国内/国际酒店预订均价同比-6%/-3%。4）免税：

    　　据海口海关统计，国庆假期，共监管海南离岛免税购物金额7.85 亿元，免税购物旅客11.02 万人次/日均同比-26%，人均消费7124 元/同比-9%。

    　　旅游重回松弛感，小镇居民消费力凸显，老少出游细分市场具有挖掘空间。

    　　1）旅游重回松弛感：据携程，2020-2022 年间，游客希望短时间密集打卡多个目的地，催生特种兵式旅游，随着旅游市场回归常态，更多游客喜欢不抢不赶、不计划、不扎堆、不打卡的慢充式旅游。奔县游、微度假、疗愈游、酒店躺游等具备更强松弛感、度假感的旅行方式受到欢迎。据中国旅游研究院，国庆假期，游客平均出游半径为185.3 公里，在目的地平均游憩半径为18.5 公里，无论是日均数据，还是7 天平均数据，游客在目的地游憩半径的增幅都要高于出游半径，表明大众旅游正在进入一个快旅慢游的新阶段，不一定每次都要越走越远，但是会追求在目的地更多的体验，消费频次也会随之更高。2）小镇居民：去哪儿平台显示，国庆假期，600 余个三线及以下城市和县城居民首次乘坐飞机，较去年国庆新增11个县及县级市，首次购买机票量同比增逾5 成，首次购买出国机票量增逾7 成；三线及以下城市居民出境游订单量同比增长近3 倍，远超一线城市，小城居民消费力凸显。3）老少出游：携程平台显示，国庆假期，00 后（不含05 后）订单占比近20%，超过85 后和90 后成为出游人群主力，而音乐节、演唱会、二次元是00 后年轻人文旅消费的热点；银发人群虽然出行占比不高，但假期出游增长速度和出行均价都显著领先市场大盘，老少出游细分市场具有进一步挖掘空间。

    　　消费市场展现较强活力。国家税务总局增值税发票数据显示，国庆假期，消费市场展现较强活力，消费相关行业日均销售收入同比+25.1%。1）零售：据国家税务总局，假期综合零售销售收入同比+9%，其中，百货零售/超市/便利店销售收入分别同比+34%/+8.9%/+4.4%。据联商网，重庆百货假期推出“焕彩生活节”，开展各种场外展、特卖活动近180 场次，实现销售超1300 万元；超市开展买赠活动，推出“试吃+买特产包邮到家”，助力交易次数增长16%，销售增长超20%。2）餐饮：据国家税务局，假期小吃、快餐行业销售收入分别同比+8.1%/+9%。据上海市商务委，““乐品上海”餐饮消费券引流效果显著，假期全市线下餐饮消费80 亿元，同比实现两位数增长。据海底捞，假期前6 天，全国超1300 家门店共计接待顾客超1000 万人次，其中，国庆当天接待顾客超190 万人次，同比增长超5%。3）票房：据国家电影局，2024 年国庆档电影票房为21.04 亿元，观影人次为5209 万。

    　　投资建议：2024 年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，国庆出游景气，各子行业数据有不同幅度改善。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值仍有空间的板块龙头，宋城演艺、名创优品、安克创新、华凯易佰、西域旅游等；2）看好旅游、餐饮及人力β，其中峨眉山、九华旅游、长白山、天目湖等节间客流增长明显，黄山旅游、丽江股份、三特索道、海底捞、九毛九、百胜中国、同庆楼、科锐国际、北京人力等稳健成长；3）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、王府井；4）零售板块国庆期间环比改善，重点关注标的小商品城、重庆百货、青木科技、苏美达、孩子王、华致酒行等；5）此外，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、值得买、中青旅、百联股份、赛维时代、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。

    　　风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入增大致使费用增加影响业绩。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。