电子行业泰科FY24Q4跟踪报告：单季度营收超此前指引 预计FY25AI业务收入翻倍

　　事件：

    　　泰科（TEL）发布2024 财年第四季度（24CQ3，2024 年7 月1 日~9 月30 日）财报，FY24Q4 营收41 亿美元，有机同比+2%/环比+3%；调整后营业利润率18.6%，同比+1.3pct；调整后EPS 1.95 美元，同比+10%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

    　　评论：

    　　1、FY24Q4 营收超此前指引，主要受益于通信部门的AI 应用销售带动FY24Q4 营收41 亿美元，超出此前指引，有机同比+2%/环比+3%，增长主要受益于通信部门AI 相关应用销售带动；FY24Q4 调整后EPS 1.95 美元超出此前指引，创季度记录。订单方面，FY24Q4 订单总额超38 亿美元，受到季节性因素、AI 项目强劲和一般工业市场持续疲软的综合作用，其中汽车领域亚洲持续增长、西方市场疲软；工业自动化领域持续疲软；通信部门订单同比+40%高增长。全年来看，FY24 营收158 亿美元，同比-1.18%，其中通信、交通部门实现有机增长，但工业部门受到市场疲软、强势美元带来的不利影响。

    　　2、FY24Q4 通信、工业部门同环比增长，交通运输部门短期承压分部门来看，1）交通运输解决方案部门：FY24Q4 营收23.1 亿美元，同比-4.2%/环比-0.8%，其中汽车/商业运输/传感器业务营收有机同比-1%/-4%/-11%。汽车业务同比-1%，而全球汽车生产-5%，400 个基点的超额表现主要受益于亚洲市场的增长，部分被西方市场的疲软抵消。商业运输业务营收有机同比-4%，主要系欧洲市场疲软。传感器营收下降主要受工业应用市场疲软及产品组合优化影响。2）工业解决方案部门：FY24Q4 营收11.8 亿美元，同比+1.8%/环比+4.2%，其中工业设备/AD&M/能源/医疗业务营收同比有机-20%/+14%/+14%/-1%。商业航空和国防市场持续增长，能源业务中美洲和欧洲表现强劲，医疗和工业设备业务有机下降。3）通信解决方案部门：FY24Q4 营收5.8 亿美元，同比+24.6%/环比+11.8%；其中数据和设备/家电部门营收有机同比+35%/+11%。数据和设备业务的design-win 呈现加速势头，FY24 财年AI 业务营收达3 亿美元；家电业务增长主要得益于美洲、亚洲市场的强劲表现。

    　　3、预计FY25Q1 营收同比+2%，主要系季节性驱动；汽车业务维持中长期4%-6%超额增速预期，AI 业务FY25 收入翻倍

    　　预计FY25Q1 营收39 亿美元，同比+2%/环比+1.8%；调整后EPS 1.88 美元。

    　　分部门来看，1）交通运输解决方案部门：预计FY25Q1 这一业务将再次出现环比下降，但随着全年周期的推进，可能会出现改善。得益于数据连接和电子化的推进，预计我们的汽车业务长期增长将维特在4%到6%的范围内。预计商业运输业务下一季度将再次出现季节性下降。2）工业解决方案部门：预计AD&M、能源业务继续增长，工业设备业务终端和渠道去库存仍将持续几个季度，25 年有望恢复常态。3）通信部门：在FY25 中保持该领域的高双位数利润率。随着销量增加，预计该领域将实现约20%的长期利润率目标。预计AI 业务在FY25销售额将翻倍，进一步推动整体业绩增长。

    　　风险提示：宏观经济风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。

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