浙商策略：东方力量四两拨千斤 AI下游和市场风险偏好双受益

1、DeepSeek大模型性能强劲、物美价廉

性能方面，DeepSeek-R1在数学、代码、自然语言推理等任务上的性能可比肩Open AI o1正式版。截至1月27日，在国外大模型排名榜Chatbot Arena上，DeepSeek-R1的基准测试排名已升至全类别大模型第三，与OpenAI的ChatGPT-4o最新版并列，并在风格控制类模型分类中与OpenAI的o1模型并列第一。

性价比方面，DeepSeek-R1模型“花小钱办大事”。R1的预训练费用只有550万美元左右，仅是OpenAI GPT-4o和o1模型训练成本的不到十分之一。在全球AI算力“军备竞赛”的过程中，技术创新不仅让DeepSeek-R1在性能上比肩全球顶尖模型，更在成本控制上实现了重大突破，展现了“四两拨千斤”的创新实力。

2、AI上游算力硬件或受冲击，下游应用有望受益

　　1）DeepSeek大模型具有颠覆性的成本优势，可能使得传统以“高投入、高算力”为核心的研发路径受到一定冲击，市场对算力硬件需求持续高增长的预期或被动摇，从而对现有AI上游硬件企业的业绩预期和估值造成负面影响。1月27日，英伟达股价单日暴跌16.97%，单日市值蒸发5927亿美元。受英伟达暴跌影响，美股半导体板块集体受挫，博通、甲骨文、台积电、超微、美光科技单日分别大跌17.4%、13.8%、13.3%、12.6%、11.7%。

　　2）截至1月27日，受DeepSeek对上游算力利空影响，M7总市值当日合计蒸发约6500亿美元。纳斯达克总市值约36万亿美元，其中M7占比48.2%。考虑到纳指受M7带动作用较强，如果DeepSeek“花小钱办大事”的创新研发模式得到持续验证，未来则可能需要警惕美股隐含风险偏好向下均值回归的压力、以及英伟达等科技巨头企业盈利和估值下修的可能，届时美股波动或会加大。

　　3）DeepSeek模型的成本效率优势或将有利于AI下游应用和商业化场景的落地。DeepSeek通过提供低成本、高性能的AI大模型，大幅降低了AI技术的应用门槛，从而使得更多下游企业和开发者能够以较低的成本使用先进的AI技术。以苹果公司为例，受益于AI推理成本的降低，苹果可以将更多AI应用集成于智能手机、电脑、VR眼镜等终端产品当中，进一步提升用户体验，有助于其在未来的市场竞争中占据有利位置。1月27日，苹果股价上涨3.2%。

3、投资建议

　　1）DeepSeek的AI大模型兼具低成本和高性能特征，有望大幅降低AI应用成本，加速对相关产业的赋能进程，利好机器人、消费电子、智能汽车、计算机、传媒等下游AI应用落地。

　　2）DeepSeek高性价比的特征不仅冲击了美国AI大模型的垄断地位，而且对国内自主可控的信心和情绪具有明显的提振作用，中国科技企业长期依赖进口技术的局面有望出现积极变化，建议关注TMT、军工、高端制造等科技成长板块。

4、风险提示

　　技术迭代不及预期；商业化落地进程不及预期。

(原标题：【浙商策略廖静池】东方力量四两拨千斤，AI下游和市场风偏双受益)

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