A股市场先抑后扬，上涨动能仍在

（来源：汇丰晋信基金）

本周市场回顾

本周A股市场整体呈现出先抑后扬的态势。前半周市场情绪较为谨慎，科技股部分高估值板块出现资金获利了结的迹象。而后半周在政策利好和资金积极入场的推动下，交投情绪有所回暖，但周五市场有所回落。

表一：本周各指数涨跌幅

上证指数

已突破5日、10日均线压制，技术面看，中期趋势保持向上动能。

不过上方点位存在一定压力，若要实现突破，需观察量能能否维持在较高水平。同时，由于超买压力，短期存在技术性回调需求。

深证成指

走势与沪指类似，但同样面临一定的技术压力和回调需求。在上涨过程中，需关注成交量的配合情况。

创业板指

近期波动较大，盘中振幅超2%，显示多空分歧有所加剧。相比沪指和深成指，其走势更为震荡。

后续需关注能否在当前位置企稳，并进一步向上有所拓展。

图一：本周军工、有色、计算机等领涨

行业分析：

AI与算力产业链：

人工智能板块延续强势，算力租赁、AI应用（如医疗、游戏）等细分领域领涨。政策端推动科技创新再贷款规模扩大至万亿级别，叠加海外技术突破（如大厂AI PC新品发布），产业链估值持续抬升。

未来，需关注技术迭代带来的分化风险，另外部分概念股短期涨幅过大，需警惕资金获利了结。

机器人及高端制造：

人形机器人、减速器、工业自动化等题材活跃。政策端“新质生产力”成为关键词，叠加设备更新需求超5万亿的市场预期，高端制造板块或有望成为中长期主线。

新能源与绿色经济：

光伏、风电等板块企稳反弹，政策端推动“以旧换新”及绿色消费，叠加可重复使用火箭技术突破，行业长期成长逻辑更为明确。短期则需关注海外贸易壁垒及产能过剩风险。

消费电子与卫星通信：

手机直连卫星技术加速落地，大厂操作系统的生态合作，扩展至多省市主流媒体，消费电子产业链有望受益于技术升级与需求回暖，值得关注。

本周重要数据及事件

PMI指数50.2，显示制造业景气水平明显回升

2月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2，比上月上升1.1个百分点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

数据来源：统计局，Wind，截至2025.3.7

汇丰晋信基金宏观及策略分析师 李学伟 解读：

2月制造业PMI重返扩张区间，比上月上升1.1个百分点，显示制造业景气水平明显回升。

从分项看，生产、新订单、供应商配送时间指数均同步扩张，一方面，指向节后企业复工复产节奏有所提速，推动供需回暖；另一方面，也体现出一揽子稳增长政策正持续发力显效，国内经济处于复苏通道之中。

往后看，虽然外部仍面临不确定性因素扰动，但2025年两会释放了非常多的积极信号，对市场情绪提振明显。

随着经济内生修复的积极因素逐渐累积，其有望进一步增强投资者信心，提升市场风险偏好，推动权益资产修复。

政府工作报告发布，2025年GDP增长目标为5%左右

本周发布2025政府工作报告，将2025年国内生产总值（GDP）增长目标设定为5%左右，与2023年、2024年持平。

报告指出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

汇丰晋信基金宏观及策略分析师 李学伟 解读：

经济增长预期目标为5%左右，是综合考虑了国内外形势和各方面因素的结果，兼顾了需要与可能。

政府工作报告中指出，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑，并与中长期发展目标相衔接，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。

2025年货币适度宽松仍是大方向，以助力经济复苏，同时在内外部环境存在不确定性的背景下，操作上可能会具备相机抉择的特征。

大力提振消费被列为今年政府工作的首要工作任务，相较于去年的《政府工作报告》有所前移。

报告还提出，因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。

优化药品集采政策，强化质量评估和监管，等。

汇丰晋信基金宏观及策略分析师 李学伟 解读：

消费提振专项行动（如以旧换新、休假优化）有望直接利好汽车、家电、文旅等板块。

新质生产力（商业航天、AI终端、生物制造）的培育将进一步催化科技成长板块。

药品集采政策的优化，有望促使医药板块演绎景气度回升逻辑。

总体看，两会释放了非常多的积极信号，对市场情绪提振明显。

2025年经济处于复苏轨道，股市各板块都将存在丰富的投资机会，结合两会表述看，如受益于经济复苏的顺周期方向、“全方位扩大国内需求”导向下的内需品种复苏、以及“新质生产力”下催化的科技板块等，或都值得进一步关注。

下周关注要点