中银上清所0-5年农发行债券指数季报解读：份额降6.9%，利润亏3177万
2025年第一季度，中银上清所0-5年农发行债券指数基金呈现出基金份额下降、利润亏损等情况。本文将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读，为投资者提供全面的信息。
主要财务指标：本期利润亏损3177万
指标表现不佳
本季度，中银上清所0-5年农发行债券指数基金主要财务指标表现欠佳。从数据来看：
| 主要财务指标 | 具体数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 62,256,609.08元 |
| 本期利润 | -31,770,078.04元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0060元 |
| 期末基金资产净值 | 5,470,210,496.00元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0210元 |
本期已实现收益为正，然而本期利润却亏损31,770,078.04元，这表明公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了较大的负面影响。加权平均基金份额本期利润为 -0.0060元，反映出每一份基金在本季度的收益情况不佳。期末基金资产净值为5,470,210,496.00元 ，期末基金份额净值为1.0210元 ，投资者需关注后续净值变化。
基金净值表现：近三月跑输业绩比较基准0.39%
短期表现落后
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比数据如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.61% | 0.10% | -0.22% | 0.04% | -0.39% | 0.06% |
| 过去六个月 | 1.89% | 0.10% | 1.12% | 0.04% | 0.77% | 0.06% |
| 过去一年 | 3.95% | 0.09% | 2.71% | 0.04% | 1.24% | 0.05% |
| 过去三年 | 10.48% | 0.07% | 9.03% | 0.04% | 1.45% | 0.03% |
近三个月，基金份额净值增长率为 -0.61%，而同期业绩比较基准收益率为 -0.22%，跑输业绩比较基准0.39%。不过，从过去六个月、一年及三年的数据来看，基金份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出长期投资下该基金有一定的优势，但短期波动仍需投资者关注。
投资策略与运作：市场波动致回撤，后续优化持仓结构
宏观经济影响市场
国外经济方面，全球主要经济体分化。美国经济前景偏弱，欧洲和日本经济有所走强，全球通胀继续边际回落。国内经济一季度稳中向好，但出口增速放缓，CPI与PPI在低位徘徊。
各市场表现不一
一季度债券市场下跌，中债总财富指数下跌0.78%，中债银行间国债财富指数下跌0.87%，中债企业债总财富指数上涨0.29%，收益率曲线上行。货币市场流动性偏紧平衡，银行间1天回购加权平均利率均值较上季度上行37.5bps，7天回购利率均值较上季度上行23.3bps。可转债方面，中证转债指数上涨3.13%。股票市场中，上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，中小板综合指数上涨3.69%，创业板综合指数上涨2.82%。
基金受市场影响回撤
一季度债券市场各品种下跌，因2024年底对2025年货币政策宽松预期提前定价，2025年开年后资金面紧张，利率倒挂，中短端利率快速上行，随后中长端利率大幅上行。基金虽维持稳健久期和杠杆策略，但仍出现回撤。后续基金将在中短久期策略框架下，把握基本面定价机会，优化组合持仓期限结构。
基金业绩：份额净值增长率 -0.61%，跑输基准
业绩短期不佳
报告期内，本基金份额净值增长率为 -0.61%，同期业绩比较基准收益率为 -0.22%，基金业绩短期落后于业绩比较基准，投资者收益受到影响，需关注后续业绩能否改善。
基金资产组合：债券占比99.97%，高度集中
资产集中于债券
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 固定收益投资 | 5,469,463,123.80 | 99.97 |
| 其中：债券 | 5,469,463,123.80 | 99.97 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,841,045.04 | 0.03 |
| 其他各项资产 | 449.82 | 0.00 |
| 合计 | 5,471,304,618.66 | 100.00 |
基金资产高度集中于固定收益投资中的债券，占比达99.97%，权益投资等其他资产占比极低。这种资产配置结构使得基金收益受债券市场波动影响较大，若债券市场持续低迷，基金净值可能面临进一步下行压力。
债券投资组合：政策性金融债占比99.99%
债券品种单一
报告期末按债券品种分类的债券投资组合显示：
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 5,469,463,123.80 | 99.99 |
| 其中：政策性金融债 | 5,469,463,123.80 | 99.99 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 5,469,463,123.80 | 99.99 |
债券投资全部集中于金融债券中的政策性金融债，占基金资产净值比例高达99.99%。虽然政策性金融债通常信用风险较低，但过于集中的投资结构可能使基金面临行业系统性风险，一旦政策性金融债市场出现不利变化，基金净值将受到较大冲击。
前五名债券投资：持仓较为分散
持仓分散降低风险
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250405 | 25农发05 | 9,000,000 | 886,339,726.03 | 16.20 |
| 2 | 240415 | 24农发15 | 7,000,000 | 709,741,506.85 | 12.97 |
| 3 | 230415 | 23农发15 | 5,900,000 | 613,766,493.15 | 11.22 |
| 4 | 230407 | 23农发07 | 5,600,000 | 586,808,504.11 | 10.73 |
| 5 | 230403 | 23农发03 | 5,500,000 | 568,978,767.12 | 10.40 |
前五名债券投资占基金资产净值比例相对较为分散，最高的25农发05占比16.20% ，一定程度上降低了单一债券对基金净值的影响。但由于整体债券投资集中于政策性金融债，仍需关注行业风险。
开放式基金份额变动：份额减少396694715.34份，降幅6.9%
份额下降明显
本季度开放式基金份额变动数据如下：
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 5,754,406,662.75 |
| 本报告期基金总申购份额 | 294,810,794.41 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 691,505,909.75 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 5,357,711,547.41 |
本报告期内，基金总赎回份额高于总申购份额，导致基金份额减少396,694,715.34份，降幅达6.9%。这可能反映出部分投资者对该基金短期业绩或市场前景的担忧，选择赎回基金。份额的下降可能对基金的运作和管理产生一定影响，投资者需关注后续基金规模变化对业绩的影响。
综合来看，2025年第一季度中银上清所0-5年农发行债券指数基金面临着利润亏损、短期业绩不佳、份额下降等情况，投资者应密切关注基金后续投资策略调整及业绩表现，谨慎做出投资决策。
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