复盘20年市场，送你3个投资建议

作为被房贷、被内卷压垮的打工人，我们都渴望能钱生钱，想在股市里搏一把。

结果呢？听消息、追涨杀跌，频繁交易……不但一分没赚到，还倒贴进去血汗钱。

真正创造持久财富的人，很少依赖于灵光乍现的点子，而是能从冰冷的数据中洞悉出底层规律。

可市面上那些投资书，翻来覆去就讲美股、讲标普500、讲巴菲特老爷子……那些离我们太远了。

在中国，在A股，我们自己的钱，到底该投向哪里？

最近，有知有行发布了他们一年一度的《中国大类资产投资年报》。

这份报告，不是讲故事，不是预测未来，而是基于实打实的数据，告诉你过去20年哪些资产表现最好，哪些是真正值得长期持有的。

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在《全球投资回报年鉴》中，有123年、35个国家的数据支撑一个结论：股票，长期表现显著优于债券和现金。

从1900年到2022年，全球股票的年化实际收益是5.3%，债券是2.0%，现金（票券）是0.7%。

这个规律，在中国市场也成立吗？答案是：成立的，而且结果很一致。

• A股整体（2005–2024）年化收益率为9.6%；

• 小盘股更高，为10%，大盘股稍低为9%；

• 长期国债年化收益4.5%，短期国债为2.5%；

• 年均通胀2.24%。

这些看起来抽象的结论，其实逻辑非常清晰：

股票的收益，来自企业的盈利。只要经济持续增长，上市公司赚钱，股东就会受益。而债券的收益主要来自利息收入，现金则是对抗不了通胀的“临时避风港”。

当然，也有朋友会提问：2005年正好是A股牛市起点，这是不是选了一个“太好运气”的起点？

年报里专门解释了这一点：

2005年是沪深300指数成立的时间点——这是一个市值加权指数，更能代表整体市场回报，相比上证指数那种“价格加权”（高股价的公司权重大，1991年上证100点，1992年就1400点了）更加稳健。

那么：股票为啥涨？是估值扩张，还是利润增长？

数据显示，2005年以来，中国A股的估值（PE）反而是下降的，也就是说，这20年涨出来的回报，更多是靠企业“真实赚到的”而不是市场情绪抬估值。

而当我们把时间线从“20年年化收益”缩短到“每年持有的收益”，还能看到另一个有意思的现象：

股票的1年收益波动极大，有时暴涨，有时深跌；但如果把持有期拉长到10年，几乎所有区间都能获得正收益。

换句话说，时间越长，波动越小，赚钱概率越高。

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