广发期货：焦煤供需格局持续宽松

【期现】1月9日，焦煤主力合约下跌1.48%（-14.5），最终报收1097元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1230元，环比持平，基差133元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1155元，环比-15，蒙5仓单基差58元/吨。蒙3仓单1105元，环比持平，蒙3仓单基差8元/吨。

【供给】截至1月9日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+29.78至903.82万吨，精煤产量周环比+17.58至463.83万吨。元旦节后产地前期停产煤矿陆续恢复正常生产，供应端逐步回升。

【需求】截至1月9日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比+0.2，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.2万吨，周环比-0.7。总产量-0.5至111.9万吨。

【库存】截至1月9日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+79.2至3948.6万吨。其中，523家矿山库存环比+41.4至640万吨，110家洗煤厂环比+3.3至77.3万吨，全样本焦化厂环比+19.5至1073.5万吨，247家钢厂环比+30至814.3万吨；沿海16港库存环比-12.3至1037.4万吨；甘其毛都口岸库存-2.7至305.7万吨。

【观点】昨日焦煤主力合约延续弱势下行，5-9维持反套，波动相对有限。目前来看，节后焦煤供应存回升，需求有边际止降可能，整体供需宽松格局维持。供应端，国内煤矿产量环比大幅回升，元旦后部分煤矿陆续复产；蒙煤通关逐步回升。需求端，焦炭产量环比回落，六轮提降后焦企利润下滑，叠加需求弱势及七轮提降预期下，焦炭供应或继续回落可能。本周钢厂检修减少、复产增多，铁水产量降幅收窄；五大材供应下降且累库速度加快，表需大幅下行，整体库存绝对值仍处于历史同期低位。库存端，焦煤总库存累库加速，上游矿山受复产及滞销影响大幅累库，中游港口小幅去库，焦化厂及钢厂累库，口岸库存小幅去化，整体总库存矛盾加剧。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，国内宏观预期有限下考虑回归基本面逻辑，预计焦煤价格维持震荡偏弱运行。策略方面，盘面升水或平水仓单试空。

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