【大豆聚焦】美国农业部2月展望论坛要点

本次报告要点

【大豆】预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩。（路透预期值为8440万英亩，彭博预期值为8440万英亩，2024年最终种植面积为8710万英亩，2024年展望论坛为8750万英亩）；

【玉米】预计2025年美国玉米种植面积为9400万英亩。（路透预期值为9360万英亩，彭博预期值为9350万英亩，2024年最终种植面积为9060万英亩，2024年展望论坛为9100万英亩）；

报告数据显示：大豆面积预估8400万英亩，相较2024年最终播种面积同比减少310万吨英亩，此前市场普遍预估新一年度大豆面积同比减少200-300万英亩，报告结果偏中性。

报告背景

每年2月下旬USDA农业展望论坛发布新年度美豆的种植面积与供需初步预估；3月根据农户调研结果给出种植面积意向报告；5月开始美农月度供需平衡表发布新一年度供需预期，面积延用3月面积数据；6月底根据实地调查结果出具最新面积报告，7月美农月度供需平衡表中根据最新报告重新调整面积数据，之后除非极端天气否则平衡表中对种植面积不再进行大幅调整。

2月论坛公布种植面积后，重点关注3月份种植面积报告。过去13年中，2月与3月面积数据差值在100万英亩以内的年份为5年，差额在100-200万英亩内的为8年。3月面积数据将成为5月美农发布2025/2026年度美豆供需表中的面积数据。

报告展望

1. 种植面积：2025/2026年度美国增玉米、减大豆已是共识

2月报告集中关注点在于面积预估，此前市场对于2025/2026年度大豆面积减少、玉米面积增加基本已达成共识。从种植收益看，玉米相对种植收益好于大豆，新一年度农民种植玉米的意愿更强，从盘面价格看大豆/玉米主连比价今年平均不到2.2，处于近几年新低，从过去几年看大豆玉米比价与大豆面积占比（大豆/大豆、玉米面积之和）呈现一定正相关。因此本次报告发布之前，市场对于减少大豆面积并相应增加玉米面积已经初步达成共识，针对大豆而言，300万英亩左右的减幅基本在预估范围内。

本次论坛预估大豆新一年度播种面积8400万英亩，同比2024年实际播种面积8710万英亩减少310万英亩，玉米播种面积为9400万英亩，同比2024年实际播种面积9060万英亩增加340万英亩，报告结果基本符合此前市场预估，偏中性。

2.平衡表：面积减少的背景下2025/2026年度美国大豆单产容错率降低

2月论坛对美豆新作单产预估为52.5亿蒲，创历史新高；需求端出口、压榨均预估增加，期末结转库存为3.2亿蒲，库消比7.2%，较前一年度8.7%有所走紧。

由于面积减少310万英亩，2025/2026年度美国大豆单产容错率将明显下降，单产达不到预期库消比将进一步走低，年度平衡表由宽松走紧。另一方面新年度关注贸易战对出口总量的影响，2月展望论坛中大豆新年度出口预估为18.65亿蒲，同比增加0.4亿蒲，若贸易关系走紧则需考虑出口下调空间，天气顺利+贸易关系紧张的情况下平衡表结构或仍将延续宽松。

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（转自：中粮期货长河观察）

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