广发期货：焦煤短线看空转为震荡操作

【期现】截至3月6日，焦煤主力合约2505收盘价报1070，周环比+8.5（+0.8%），5-9价差走强，夜盘震荡反弹。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比持平，基差45元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1093元（对标），环比持平，蒙5仓单基差23元/吨；S1.3G75蒙3仓单1064元，环比持平，蒙3仓单基差-6元/吨。

【供给】截至3月6日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比-0.18至904.02万吨，精煤产量周环比+0.05至461.92万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。截至3月5日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.8%，环比+1.0%，原煤日产191.0万吨，环比+2.2万吨，原煤库存454.2万吨，环比-7.5万吨，精煤日产73.8万吨，环比+0.5万吨，精煤库存373.2万吨，环比-16.4万吨。

【需求】截至3月6日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨/日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.2万吨，周环比-0.6万吨/日。焦炭总产量110.3万吨，周环比-0.6万吨/日。

【库存】截至3月6日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-119.4至3475.0万吨。其中，523家矿山库存环比-21.3至605.8万吨，110家洗煤厂环比+0.1至74.4万吨，全样本焦化厂环比-11.0至788.1万吨，247家钢厂环比-12.1至756.7万吨；沿海16港库存环比-62.2至847.8万吨；甘其毛都口岸库存-13.0至402.1万吨。

【观点】截至3月6日，焦炭主力合约2505收盘价报1638，日环比+7（+0.43%），5-9价差走弱，夜盘震荡反弹。焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。2月25日钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场弱稳运行。供应端，焦炭产量自上周开始环比下降。需求端，本周下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨/日。五大材减产产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口明显累库库，钢厂小幅去库，随着高炉复产有加大补库迹象。估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期仍将弱稳运行，但接近底部。近日传今年可能实施粗钢压减政策，但文件还未下发，关注措施何时落地。策略方面，前期期现货已经大幅下跌，仍有提降预期，考虑到焦企开始减产、钢厂复产带来的原料补库需求，建议短线看空转为震荡操作。

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