广发期货：焦炭建议短线看空转为区间震荡

【期现】截至3月6日，焦炭主力合约2505收盘价报1638，日环比+7（+0.43%），5-9价差走弱，夜盘震荡反弹。截至2025年3月6日，汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1210元/吨，日环比持平，对应厂库仓单1474元/吨，基差-164；日照准一级冶金焦贸易价格报1420元/吨，日环比持平，对应港口仓单1569元/吨（对标），基差-69。现货端钢厂焦炭第十轮提降2月25日落地，仍有提降预期。

【利润】截至3月6日，钢联数据显示调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-40元/吨；山西准一级焦平均盈利-11元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利-99元/吨，河北准一级焦平均盈利21元/吨。

【供给】截至3月5日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨/日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.2万吨/日，周环比-0.6。总产量为110.3万吨/日，周环比-0.6。

【需求】截至3月5日，247家钢厂日均铁水230.51万吨/日，周环比+2.57万吨/日，折算焦炭需求113.55112.28万吨/日，日均供需差环比+1.27万吨/日。本周焦炭供减需增，表需回升。

【库存】截至3月5日，焦炭总库存1073.0万吨，周环比-2.8，其中，全样本独立焦企焦炭库存154.1万吨，周环比-9.1，247家钢厂焦炭库存679.2万吨，周环比-1.8。港口库存239.7万吨，周环比+8.1。

【观点】截至3月6日，焦炭主力合约2505收盘价报1638，日环比+7（+0.43%），5-9价差走弱，夜盘震荡反弹。焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。2月25日钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场弱稳运行。供应端，焦炭产量自上周开始环比下降。需求端，本周下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨/日。五大材减产产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口明显累库库，钢厂小幅去库，随着高炉复产有加大补库迹象。估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期仍将弱稳运行，但接近底部。近日传今年可能实施粗钢压减政策，但文件还未下发，关注措施何时落地。策略方面，前期期现货已经大幅下跌，仍有提降预期，考虑到焦企开始减产、钢厂复产带来的原料补库需求，建议短线看空转为区间震荡操作。

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