广发期货：贵金属盘中波动较大上涨趋势有所放缓

【行情回顾】

消息方面，当地时间3月20日，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员马罗什·谢夫乔维奇表示，欧盟将把对包括波旁威士忌和摩托车在内的美国产品征收关税推迟到4月中旬。

英国央行3月决议维持利率在4.5%不变，符合预期，指引称全球经济前景暗淡尚未影响英国央行“渐进且谨慎”放松政策的计划，同时将一季度GDP增速预测从0.1%上调至0.25%，预计第三季度通胀率仍将达到3.75%左右，5月份预测时进一步评估贸易政策影响，央行行长贝利表示经济存在诸多不确定性但仍然认为利率处于逐步下降的道路上。美国3月15日当周首次申请失业救济人数增至22.3万人，略低于预期的22.4万人。

当地时间20日，美国总统特朗普表示，美国即将与乌克兰签署稀土协议，并增加了关键矿物产量。乌克兰总统泽连斯基在与挪威首相斯特勒的联合新闻发布会上表示，美国作为北约的主要盟友，并不支持乌克兰加入北约。俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，俄美代表团谈判将于24日在沙特阿拉伯首都利雅得举行。

隔夜，美联储决议后英国央行跟进维持利率不变但保留了宽松的可能性，反映各国央行对经济政策等前景的不确定性趋于谨慎态度，美元指数有所反弹。市场对地缘冲突影响有所消化，美国持续推动俄乌停止谈判，贵金属盘中一度跳水后收复，黄金上涨趋势有所放缓。国际金价开盘后继续在历史新高附近徘徊随后持续回落超过30美元但尾盘基本收复，收盘价报3044.56美元/盎司微跌0.1%结束“三连阳”；国际银价持续受到投机盘和机构止盈离场影响仍有下跌，收盘报33.578元/盎司跌幅0.63%创“二连阴”。

【后市展望】

贵金属上涨的驱动仍来自于美国关税政策、财政支出受限带来衰退或滞胀风险激发避险需求和“去美元化”给黄金储备配置的需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐对价格存在强劲支撑，当前在地缘风险驱动下，流动性偏紧使金价继续摸高，年内高点有望达到3200美元（720元）以上。金价再创新高在上行惯性观察动能的持续性和地缘冲突进展，短期多单建议继续持有，或等待适当回调后再买入。

白银方面，美国经济下行中长期可能影响白银价格，但短期有色板块等工业品走势和套利盘资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利需求和库存的变化，银价在34美元（8400元）面临阻力。

【资金面】

美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿ETF持仓有望持续回升，白银ETF持仓同步上行。

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