「CLD周评」CLD价格走弱，国内外LNG价差收窄

SHPGX导读：上周（4月21日-25日）CLD-6月收于73.249元/吉焦（10.578美元/百万英热），周环比下降9.11%。

上周（4月21日-25日）中国进口现货LNG6月到岸价格（CLD-6月）收于73.249元/吉焦（10.578美元/百万英热），周环比下降9.11%。截至4月25日，CLD-6月累计均值录得77.475元/吉焦（11.172美元/百万英热），较CLD-5月均值变化-5.132元/吉焦，变化幅度-6.21%。

美国方面，居民和商业用气需求显著减少带动内需走弱，LNG船货出口量大幅下降显示外需同步走弱，叠加地下储气库库存大幅增加等因素，HH近月期货价格周环比下降9.49%，连续三周跌幅超8%。EIA数据显示，4月17日-23日期间, 供应端干气产量达1063亿立方英尺/日，与上一期持平；需求端，除发电用气需求小幅增加外，工业用气、居民和商业用气、LNG原料气均下降，其中居民和商业用气大幅下降31%（详细数据如下图所示），同时，美国LNG船货出口量为27船，周环比跌幅约20.93%。库存方面，截至4月18日当周，地下储气库库存为19,340亿立方英尺，较上一期增加880亿立方英尺。天气方面，4月17日-23日期间，平均温度最高达约17.2℃（对比前期上升2.8℃），最低至约12.8℃（对比前期上升1.7℃）。新华社消息，国际货币基金组织（IMF）22日发布的《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较今年1月预测值低0.5个百分点。HH近月期货结算价于上周五收于2.937美元/百万英热。

欧洲方面，尽管地下储气库注气需求增加，但受供应量稳步增长，且欧盟或将放松原定在11月1日前达到储气能力90%的注气目标等因素影响，TTF近月期货价格下行压力较大，周环比下降9.04%。根据ENTSOG数据显示，4月17日-23日期间，地下储气库注气量持续大幅增加，LNG和北海管道气供应量小幅上升（详细数据如下图所示）。根据GIE数据显示，截至4月25日，欧盟天然气库存为整体储气能力的38.13%（较前期增加1.70%）, 低于2023-24年同期水平。路透社消息，欧盟议会委员会24日投票支持放松储气库注气目标，从截至11月1日达到储气能力的90%降至83%±4%，且该目标在10月1日至12月1日之间达成即可，但最终修订结果需等待欧盟议会在下月的投票结果。TTF近月期货结算价于上周五收于32.432欧元/兆瓦时。

国内方面，一季度我国天然气消费量下降，中国LNG出站价格周环比降0.34%，为本月以来连续第三周下降，但降幅低于CLD价格降幅，国内外价差收窄。据国家发展和改革委员会快报统计，2025年3月，全国天然气表观消费量357.9亿立方米，同比增长0.1%; 1-3月，全国天然气表观消费量1057.5亿立方米，同比下降2.2%。上周最后一个估价日（4月27日）, 中国LNG出站价格录得4,671元/吨。若以CLD价格作为我国LNG采购成本，中国LNG出站价格作为销售价格，则二者价差反映了LNG资源的套利空间，上周中国LNG出站价格（收入）降幅低于CLD价格（成本）下降幅度，价差收窄，如下图所示。

综上所述，进入天然气消费淡季以来，美国天然气价格受基本面需求走弱与宏观经济预期走弱等影响，持续下降；欧洲天然气价格亦在供给平稳，补库需求预期走弱的情况下，出现下降。我国一季度天然气消费下降，中国LNG出站价格降幅低于CLD价格降幅，国内外价格倒挂现象减弱。

本文来源 | 上海石油天然气交易中心

本文作者 |汤雨晨 韩荣

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