白银市场存在走向宽松的预期 焦煤宏观政策预期较强

行情复盘

5月23日，沪银期货主力合约收跌4.99%至7954.0元。

持仓量变化

523日收盘，沪银期货持仓量：-29973手至413251手。

背景分析

美联储货币政策仍趋向降息，但在基本面韧性+通胀下行缓慢的背景下，降息时点仍不确定，市场预期年内可能降息1-2次。

后市展望

疫后赤字率中枢抬升长期化、以及美国滞胀风险增加和美联储年内仍将降息的情形下，金银中长期仍处上涨周期。降息落地前，市场始终存在走向“宽松”的预期，叠加工业需求强劲白银供应缺口放大，银价中长期趋势看多。

研报正文

【白银】

美联储货币政策仍趋向降息，但在基本面韧性+通胀下行缓慢的背景下，降息时点仍不确定，市场预期年内可能降息1-2次。

疫后赤字率中枢抬升长期化、以及美国滞胀风险增加和美联储年内仍将降息的情形下，金银中长期仍处上涨周期。降息落地前，市场始终存在走向“宽松”的预期，叠加工业需求强劲白银供应缺口放大，银价中长期趋势看多。

【焦煤】

供给端有增量预期，蒙煤进口仍在高位，终端来看，今日数据显示钢材需求持续性不足，社库去化有所放缓，表需环比回落，但宏观政策预期依然较强;技术面上，今日冲高回落，尾盘小幅拉升，按照震荡思路操作。

【铁矿石】

钢联数据显示，本周全球发运环比增2.2%，主流矿增0.4%，45港到港量环比增32.6%，铁水产量增加2.39万吨，港口继续累库，关注终端修复情况，基本面短期中性;但是政策想象空间较大，驱动较强，仍在高库存压力与政策刺激之间博弈;技术面上，今日高位收阴，按震荡思路操作。

【玻璃】

隆众数据显示，玻璃厂库环比增加0.2%，小幅累积，利润变动不大，天然气产线利润20元/吨，煤制气产线利润160元/吨，石油焦产线利润317元/吨;近期地产松绑消息频出，关注需求边际改善的持续性;技术面上，今日有所回落，维持震荡思路看待。

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