加工费维持低位 锌价高位震荡运行

行情复盘

6月12日，沪锌期货主力合约收跌0.74%至23555.0元。

风险提示

俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存。

现货市场

现货方面，升水持稳。整体看，截止至 2024 年6 月07 日，精炼锌升贴水维持在贴水 75 元/吨附近，较上一交易日下跌10 元/ 吨。

后市展望

目前锌精矿市场货源紧张，加工费持续下调的局面，短期难以改善。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，观望。

研报正文

供需数据：

(1)现货方面，升水持稳。整体看，截止至 2024 年6 月07 日，精炼锌升贴水维持在贴水 75 元/吨附近，较上一交易日下跌10 元/ 吨。

从季节性角度分析，当前现货升贴水较近 5 年相比维持在较低水平。外盘方面，截止至 2024 年 6 月 07 日，LME 近月与 3 月价差报价为62.9 美元/吨，3 月与 15 月价差报价为贴水 37.16 美元/吨，近月与3 月价差报价较上一日减少 5.01 美元/吨。从季节性角度分析，当前LME 近月与 3 月价差较近 5 年相比维持在较低水平。

(2)库存方面，国内库存：截止至 2024 年 06 月 07 日，上海期货交易所精炼锌库存为127,153 吨，较上一周减少 1,988 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

海外库存：截止至 2024 年 06 月 07 日，LME 锌库存为 260,825 吨，较上一交易日增加 50 吨，注销仓单占比为 8.53%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

行情回顾：

今日沪锌主力合约 2407 收报 23695 元/吨，跌 470 元/吨，跌幅为 2.1%。

逻辑观点：宏观方面，美国 5 月份非农业大幅超出市场预期，创3 月以来最大增幅。但同时失业率意外升至 4.0%，为 2022 年 1 月以来首次。

基本面上，加工费维持低位，叠加矿端偏紧，锌价高位震荡。原料供应端，Mysteel 统计样本原生锌冶炼厂锌精矿库存总量 49.52 万实物吨，周环比增加 0.5 万实物吨。目前国内炼厂原料库存较为紧张，国内采购情绪较为高涨。

本周锌精矿港口库存 5.7 万吨，周环比下降 1.9 万吨。目前锌精矿市场货源紧张，加工费持续下调的局面，短期难以改善。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，观望。

风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存。

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