2025年一季度股票组合

　　重要提示：

    2024 年四季度市场呈现震荡反复走势。10 月初，大盘未能延续国庆前的大幅上涨走势，剧烈回调，月中A 股震荡走稳。临近月底，部分高位获利筹码出于避险原因兑现，叠加政策博弈交易加剧市场波动。转入11 月，月初指数惯性震荡走高，随后震荡回调，临近月末指数小幅走高，最终沪指维持在3300 点上方。12 月在政治局会议积极定调和经济数据改善的双重影响下，市场风险偏好得到修复。不过12 月末部分资金有兑现意愿，叠加市场对于退市政策的收紧预期导致小微盘股持续调整。截止至2024 年12 月31 日，四季度上证指数上涨0.46%、深成指下跌1.09%、创业板下跌1.54%。个股板块涨跌互现，商贸零售、综合、电子、计算机、通信等板块季度涨幅靠前，医药生物、煤炭、食品饮料、有色金属和美容护理跌幅靠前。

    2024 年四季度股票组合（截止到12 月31 日）区间平均跌幅为3.12%，同期沪深300 指数收盘跌幅为2.06%。四季度股票组合总体表现偏弱，平均收盘跌幅高于沪深300，从个股看，中国银行、中宠股份、长电科技、浪潮信息和神州数码等个股表现较好，季度涨幅超10%，保利发展、万华化学、通策医疗、阳光电源和中际旭创等个股表现较弱。

    从2025 年一季度的市场环境来看，海外环境方面，美联储2024 年12 月议息会议鹰派降息，叠加未来特朗普的政策可能会整体抬升美国通胀的中枢，美联储降息路径扑朔迷离。此外，特朗普移民、关税等政策的落地时间和实施力度不明，地缘冲突风险尚存，2025 年外部环境变化带来的不利影响可能会有所增多。国内方面，2024 年11 月经济数据表明，2024 年9 月下旬以来所实施的“一揽子增量政策”对市场预期和信心起到了提振作用。展望后市，作为“十四五”规划的收官之年以及外部冲击不确定性较大的一年，2025 年的经济稳增长诉求更加迫切，2025 年的政策发力空间进一步打开，自2024年9 月24 日后的第二轮政策加码有望接力支撑经济企稳复苏。此外，第二轮互换便利操作即将开展，央企上市公司市值管理新规落地，沪深A 股分红派息手续费减半收取，个人养老金全面落地并扩大投资范围，加快引入中长期资本进入股市，有望进一步活跃资本市场，提振投资者信心。我们预计后续市场在短暂修整后，或继续向上演绎。

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