电新行业(风光储)2025年度策略：需求侧稳健 供给侧发力

　　整体观点

    　　回顾：2024年1月2日至2024年12月30日，电力设备（申万）指数上涨6.9%；同期沪深300指数上涨18.1%，电新板块走势弱于市场整体，主要原因在于2024年延续供需失衡态势，各环节盈利承压。

    　　展望：2025年，主要推荐1）光伏：供给侧改革和新技术渗透齐头并进，看好①制造能力突出，穿越周期的主产业链标的；②BC、HJT等新技术研发实力领先，有望加速放量的主、辅材标的；2）风电：关注“海风需求增长+产业链盈利修复”两条投资主线，看好出海放量、结构性供需紧张、价格筑底回升的环节和标的；3）储能：新兴市场多点爆发，国内企业加速出海。关注大储领域具备规模优势和先发优势、户储领域渠道和产品竞争力强的标的。

    　　建议关注

    　　光伏：1）主产业链建议关注强阿尔法标的以及具备全球化能力的龙头：通威股份、隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源、爱旭股份、钧达股份、TCL中环等；2）辅材产业链建议关注新技术导入和格局边际优化的环节和标的：①受益技术迭代壁垒提升的浆料及焊带环节：帝科股份、聚和材料、宇邦新材、同享科技等；②格局稳定龙头优势稳固的玻璃及胶膜环节：福莱特、信义光能、福斯特等；③海外市场份额持续提升的逆变器环节：阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。

    　　风电：1）海风需求：①全球供需格局较好且具备较高进入壁垒的海缆公司，如东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆；②具备出海能力且拥有自有港口及吊装优势的塔桩公司，如海力风电、天顺风能、大金重工、泰胜风能等；（2）产业链盈利修复：①市场占有率较高的头部大型零部件公司、国产替代公司，如金雷股份、日月股份、中际联合、盘古智能、崇德科技、新强联、五洲新春、双一科技、麦加芯彩等；②具备规模化优势与降本增效显著的整机公司，如运达股份、明阳智能、三一重能、金风科技等。

    　　储能：1）关注优质的集成商如：阳光电源、阿特斯、南网科技、南都电源等；2）关注在新兴市场渠道和产品竞争力强的PCS厂商如：

    　　德业股份、锦浪科技、艾罗能源、科华数据、上能电气、盛弘股份、固德威等；3）关注转型做储能的电力设备公司如：思源电气、科林电气、新风光等；4）关注温控和消防公司如：英维克、同飞股份、高澜股份、青鸟消防等。

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