周度观察|格林基金：上半年A股出现系统性风险的概率不大，维持震荡向上的判断

（来源：格林基金）

本周，A股凭借周五的全面上涨反包前几日的阴跌，连续第二周反弹，但创业板指尚未修复2月最后一周的下跌。具体来看，上证指数累计涨1.39%，深证成指涨1.24%，创业板指涨0.97%。

盘面上，市场在本周进行了比较明显的“高低切”，同时消费政策的小作文开始出现，叠加呼和浩特出台豪华生育补贴政策，消费、周期类明显好于科技题材，本周唯二下跌的两个一级板块是计算机和电子，通信和传媒的涨幅也比较靠后。

关于呼市生育补贴，后面省市应该会跟随出台，实际上一个孩子每年一万元，总量也就不到1000亿元，具备可行性，但这个力度难以扭转人口总数长期下降的趋势。关于鼓励消费贷，大部分可能会流向股市，继续为股市提供流动性。因此，本周的行情更像是资金在充足流动性预期下进行高低切的风格转换。

周五2月社融数据公布，M1回落，实体经济活跃度依然偏弱，资金传到不畅的问题仍在存在。2月在地方债发力前置支撑下社融增速改善，但春节错位、需求不强影响下，社融、信贷增量开年冲高后大幅回落，透支效应明显，经济内生动力有待巩固。

展望后市，本周的反弹主要得益于外部政策刺激下A股的流动性保持在比较高的位置，资金可以比较从容的进行“高低切”。从2月社融数据来看，实体经济实际上仍需等待，当前股市和宏观的背离程度有所加大，但上半年A股出现系统性风险的概率不大，维持震荡向上的判断。结构上也比较符合我们的预期，科技题材开始走弱而前期滞涨的标大幅反弹。（文/格林鑫悦一年持有期混合基金经理 王毕功）

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