高票息的美债“真香”！利率债vs信用债，该怎么选？

【美元理财的N种方式 No.3】

开年以来，美债终于打了一场漂亮的翻身仗。

受美国经济数据走弱、特朗普关税政策等因素影响，10年期美债收益率较年初高点快速下行至4.2%附近，相应的，各类期限的美债价格均有所上涨。

眼下，美联储降息的步伐虽有所放缓，但整体方向并未扭转，美债的票息维持在4%以上的历史高位，资本利得仍有收益空间，中长期看具备较高的性价比。

上期【美元理财】系列文章中，我们为大家详细梳理了美国国债的投资渠道。除了美国国债之外，信用债、投资级债、高收益债等债券种类，究竟该如何选择，又有哪些投资途径呢？今天我们就来详细梳理上述问题。

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利率债vs信用债，该怎么选？

2024年，美债收益率呈现高位震荡，整体呈现出信用债跑赢利率债，高收益债跑赢投资级债的特征。今年以来，大部分美债指数和全球债指数均录得正收益。

海外债可以大致分为信用债和利率债这两种。简单来说，利率债主要包括国债、地方政府债、政策性金融债等政府信用背书的债券。

而信用债则由企业债、公司债、短期融资券等政府之外的主体发行。信用债根据评级机构的信用评级，进一步细分为投资级债和高收益债。从风险和收益水平而言，大致呈现出利率债<投资级债<高收益债的情形。

那么，在实际投资中，上述这些债券类别具体如何选择呢？这里先说两点结论：

一、对于风险偏好较低的投资者，可优先选择底层有利率债的标的进行投资。如底层标的含美国国债的QDII债基，一般信用风险较低，但同时需要关注利率变化对债券价格的影响。

例如去年降息开启之后，受美债长端利率上行影响，利率债波动有所加剧。一般来说，基金管理人的持仓久期越长，利率风险越大，可以尽量选择中短久期的利率型标的。

二、对于能够承受一定波动，且希望在降息周期搏取更高收益的投资者，信用债的收益增强效应则更加显著。从2024年美债市场的表现来看，在海外利率大幅波动的区间，高收益债的信用下沉策略具有较高的收益潜力。

过往的降息周期中，若经济实现“软着陆”，投资级债券均有不错的收益表现。若投资者希望获取更大的收益弹性，高收益债券可能具有较高的吸引力，但如果经济出现“硬着陆”情形，风险也会更高。

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信用债有哪些具体的投资途径？

上期文章中，我们为大家梳理了投资美国国债的具体途径，其实和信用债的投资渠道是比较类似的。很多美元债基金底层都同时持有国债和信用债，只是不同基金的投资侧重点有所不同。

以下我们具体梳理一些主投美国信用债的投资标的：

一、境内账户+人民币

1、QDII债基

QDII债基是国内普通投资者投资美债的主流途径。此前我们为大家梳理了市场上25只QDII债基中，有以下标的持仓主要投资于海外信用债：

需要关注的是，上述基金相较于主投美国国债的QDII债基，风险相对更高，更适合中高风险偏好的投资者进行配置。尤其是基金名称中带有“高收益债”的标的，受风险事件影响，产品表现则可能有更大波动。

2、QDLP基金

在QDII基金额度紧俏的背景下，QDLP这类相对小众的投资渠道也逐渐进入投资者的视线。

相较于QDII来说，QDLP可投资的资产范围更广泛，能够涵盖策略更为复杂的境外私募产品。同时投资门槛也相对较高，更适合高净值人群或机构投资者。

目前有部分外资机构推出了主投美国投资级债的QDLP基金，会对底层债券持仓评级进行严格的风控管理，通过多元化的投资组合挖掘超额收益。管理人多为外资资管巨头，如瀚亚、霸菱等知名机构，需通过境内持牌机构参与。

此外，部分境内银行代销的美元理财产品底层也会配置美国信用债，投资路径和美国国债文章中介绍的类似，这里不再赘述。

二、境外账户+美元

当然，如果投资者能够开设境外账户，那么可选择的底层基金也更多元，交易也会更灵活。以下我们总结了几种境外账户投资信用债的渠道：

对于高净值人群来说，投信用债更高效的方式则是通过专业的境外资管机构进行配置。此前的文章中，我们为大家梳理过聚焦海外固收投资的知名资管机构，如PIMCO品浩、霸菱、摩根资管等等。

上述这些知名债券管理人成立时间较长、拥有丰富的固收管理经验，投资领域涉及多个国家和地区，能够各类主流债券种类中覆盖更多类别的品种，以分散风险并追求超额回报。

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投资信用债，需要关注哪些问题？

首先，我们要对信用债投资的时机做出判断。当经济状况恶化时，投资级债券通常受到青睐。在全球经济增长强劲的情况下，高收益债券的表现普遍优于投资级债券。

其次，由于投资信用债存在一定的违约风险，对于风险偏好较高的投资者，可以考虑部分高收益债的投资，对于风险偏好较低的投资者，可能更适合利率债和投资级债。

总之，美债市场投资品种和策略繁多，根据风险偏好和需求，选择适合自己的产品类型，即是投资美债的最优解！

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（转自：好买财富）

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