申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券季报解读：份额降9.33亿，利润增18.11万
2025年第一季度，申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作特点。从主要财务指标到投资策略，再到基金份额变动，多个维度的数据变化值得投资者深入分析。
主要财务指标：C类份额利润增长显著
本期已实现收益与利润
本基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券A类本期已实现收益为185,322.90元，本期利润为68,398.96元；C类本期已实现收益为402,271.62元，本期利润为113,504.99元。C类份额在收益实现和利润获取上表现更为突出。
| 主要财务指标 | 申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券A | 申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 185,322.90 | 402,271.62 |
| 本期利润（元） | 68,398.96 | 113,504.99 |
加权平均基金份额本期利润
A类加权平均基金份额本期利润为0.0017元，C类为0.0013元，A类略高于C类，显示出A类份额在单位份额盈利上的微弱优势。
期末基金资产净值与份额净值
期末A类基金资产净值为42,764,441.21元，份额净值为1.0608元；C类基金资产净值为58,799,825.20元，份额净值为1.0566元。C类资产净值规模更大，但份额净值低于A类。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去三个月，A类净值增长率为0.19%，业绩比较基准收益率为0.10%，差值为0.09%；C类净值增长率为0.14%，业绩比较基准收益率为0.10%，差值为0.04%。从不同阶段数据来看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为6.08%，业绩比较基准收益率为4.95%，超出1.13%；C类净值增长率为5.66%，业绩比较基准收益率为4.95%，超出0.71%。整体上，本基金长期能跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券A | 申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.19% | 0.03% | 0.10% | 0.02% | 0.09% | 0.01% | 0.14% | 0.03% | 0.10% | 0.02% | 0.04% | 0.01% |
| 过去六个月 | 1.18% | 0.03% | 1.04% | 0.02% | 0.14% | 0.01% | 1.08% | 0.03% | 1.04% | 0.02% | 0.04% | 0.01% |
| 过去一年 | 3.25% | 0.03% | 2.36% | 0.02% | 0.89% | 0.01% | 3.04% | 0.03% | 2.36% | 0.02% | 0.68% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.08% | 0.03% | 4.95% | 0.02% | 1.13% | 0.01% | 5.66% | 0.03% | 4.95% | 0.02% | 0.71% | 0.01% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A类和C类基金的累计净值增长率均高于业绩比较基准收益率，进一步证明基金在长期运作中取得了相对较好的成绩。
投资策略与运作分析：灵活应对市场变化
2025年一季度，中国经济延续回升态势，债券市场因基本面好转、资金利率走高以及市场预期变化等因素出现调整。在此背景下，管理人结合债券市场走势和基金规模变化，灵活调整组合久期和持仓结构。通过配置中短久期信用债获取稳健票息收益，并积极把握利率债的波段交易机会增厚收益，同时利用杠杆策略优化收益结构。
基金业绩表现：A、C类均跑赢业绩基准
本基金A类产品报告期内净值表现为0.19%，同期业绩基准表现为0.10%；C类产品报告期内净值表现为0.14%，同期业绩基准表现为0.10%。A、C两类产品均实现了对业绩基准的超越，反映出投资策略在该季度的有效性。
基金资产组合情况：债券投资占比近100%
资产类别分布
报告期末，基金总资产为111,745,556.52元，其中债券投资111,401,731.81元，占基金总资产的比例为99.69%；银行存款和结算备付金合计149,328.89元，占比0.13%；其他各项资产194,495.82元，占比0.17%。债券投资占据绝对主导地位。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 其中：债券 | 111,401,731.81 | 99.69 |
| 3 | 资产支持证券 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 8 | 银行存款和结算备付金合计 | 149,328.89 | 0.13 |
| 9 | 其他各项资产 | 194,495.82 | 0.17 |
| 10 | 合计 | 111,745,556.52 | 100.00 |
债券品种构成
金融债券公允价值为34,605,980.55元，占基金资产净值比例为34.07%，其中政策性金融债10,128,767.12元，占比9.97%。整体债券投资结构较为集中于金融债券。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 34,605,980.55 | 34.07 |
| 4 | 其中：政策性金融债 | 10,128,767.12 | 9.97 |
| 5 | 企业债券 | - | - |
| 6 | 企业短期融资券 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 111,401,731.81 | 109.69 |
股票投资组合：本季度未持有股票
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本基金在报告期末均未持有股票。这与基金主要投资于中短期债券的策略相符。
债券投资明细：前五名债券集中
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，23国开02公允价值为10,128,767.12元，占比9.97%；24龙盛SCP017(科创票据)公允价值为10,064,357.81元，占比9.91%。前五名债券投资较为集中，需关注相关债券的信用风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230202 | 23国开02 | 100,000.00 | 10,128,767.12 | 9.97 |
| 2 | 012483831 | 24龙盛SCP017(科创票据) | 100,000.00 | 10,064,357.81 | 9.91 |
| 3 | 2220031 | 22浙商银行小微债02 | 70,000.00 | 7,201,584.66 | 7.09 |
| 4 | 102280722 | 22长发集团MTN001 | 60,000.00 | 6,327,336.99 | 6.23 |
| 5 | 2228021 | 22民生银行01 | 60,000.00 | 6,173,720.55 | 6.08 |
开放式基金份额变动：总份额大幅下降
本报告期期初基金份额总额A类为49,544,954.94份，C类为133,673,807.05份；期末A类为40,314,599.05份，C类为55,651,203.64份。期间总赎回份额高于总申购份额，导致基金总份额大幅下降93,341,876.69份，投资者赎回意愿较强。
| 项目 | 申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券A | 申万菱信稳鑫60天滚动持有中短债债券C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 49,544,954.94 | 133,673,807.05 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 17,360,243.22 | 12,417,714.06 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 26,590,599.11 | 90,440,317.47 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 40,314,599.05 | 55,651,203.64 |
综合来看，本基金在2025年第一季度虽在业绩上跑赢业绩比较基准，但面临基金份额大幅下降的情况。投资者在关注基金收益的同时，需留意债券投资集中带来的信用风险以及市场波动对基金净值的影响。
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