【季度报告——棕榈油】市场理性的回归：供需双弱下的新平衡

市场理性的回归：

供需双弱下的新平衡

★2025Q1行情回顾

2025年Q1，棕榈油价格依旧维持较大波动。1月份，棕榈油价格延续了2024年12月开始由印尼B40推迟与出口低迷主导的回调，随后在春节前夕，市场逐步开始交易减产与斋月备货预期，并在春节后大幅高开并持续走强，一度逼近2024年Q4的高点，随后在印尼与印度需求端逐步崩塌的情况下再度回调，之后维持在区间内震荡的走势。

★棕榈油的高溢价导致需求崩塌

在产地依旧处于低产量低库存的现实下，需求端便成为主导市场价格走势的关键因素。目前的棕榈油价格无论相对于豆油亦或是柴油，均处于明显的高溢价阶段，导致印尼的B40与印度的备货补库需求均不及市场预期，印度一度取消大量的棕榈油采购订单，印证了市场无法接受持续高溢价下的棕榈油，使得需求端迅速崩塌。

★价格展望：寻找新的平衡

近期棕榈油价格的强势离不开供应紧张的现实，产地与销区均是如此。在产地供应出现复苏迹象之前，即便需求低迷，棕榈油价格依旧具有较强支撑，维持紧平衡。然而随着斋月结束，产地逐步进入增产季，产量预计将迎来复苏，短暂的供需平衡将随着供应的增加而被打破，价格预计将逐步下跌，直至需求端修复使供需来到新的平衡点。国内方面，由于进口利润依旧深度倒挂，叠加低库存低到港，预计供需失衡的格局可能需要更长的时间进行恢复，待产地供应恢复以及印度完成补库，国内的采购预计将在5-6月显著增加，短期建议关注4月初的短线做空机会，套利方面关注短期59反套、豆棕09合约价差做扩、菜棕09合约价差做扩。预计05合约价格区间8200元至9500元，09合约价格区间7900元至8800元。

★风险提示： 

生物燃料政策风险，资金挤仓风险，宏观风险等。

报告摘要

繁微小程序

研究员简介

以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《市场理性的回归：供需双弱下的新平衡》，发布时间：2025年4月1日。

报告摘要

繁微小程序

研究员简介

黄玉萍——东证衍生品研究院农产品资深分析师

从业资格号：F3079233

投资咨询号：Z0015897

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。