期货日报｜依靠仓单串换 小微企业化解尿素采购困局

期货日报 

作者：张霄（作者单位：国元期货）

A企业与B企业均为尿素下游的小微企业，主要从事氨基膜塑料及其餐具的生产与出口业务。鉴于企业规模较小，两家企业的尿素年采购量均不超过3万吨，因而常常陷入资源有限、采购渠道不稳定、抗风险能力低以及议价能力弱的困境。为稳定采购渠道以保障生产，他们将目光投向了期货市场。

这两家企业在UR2405合约最后交易日前一交易日建仓，开展买入交割操作。2024年5月17日，A企业参与买入集中交割UR2405合约10手（共计200吨），货款约45万元。同日，B企业参与买入集中交割UR2405合约5手（共计100吨），货款约22万元。

在UR2405合约的交割环节，依据郑州商品交易所的买入交割意向配对规则，按照建仓时间和持仓时间优先原则，A企业交割的10手全部匹配到河北省交割厂库X；B企业交割的5手当中，3手匹配到河北省交割厂库X，另外2手匹配到河北省交割厂库Y。两家企业均未能匹配到其心仪的安徽省交割厂库Z。

综合入场点位和运费因素，A企业和B企业均面临采购成本居高不下的风险。

实施过程

2024年5月中下旬，笔者所在期货公司了解到A企业和B企业的难题。考虑到在此次交割过程中，公司的产业客户——尿素贸易企业C在安徽省交割厂库Z的交割仓单多达107手，期货公司主动向A、B两家企业介绍仓单串换业务，并为C企业牵线搭桥，期望借助仓单串换实现三家企业的共赢。经过多轮沟通，三方最终达成合作协议。

随后，三方采用仓转形式（即委托交易所结算货款）进行串换。C企业同意以每吨2250元的价格接收A企业和B企业的货物，并以每吨2300元的价格出售安徽省交割厂库Z的仓单。最终，C企业通过15手尿素串换获利15000元。A企业和B企业也因实现近距离采购，成功压缩了采购成本。

项目总结

此次仓单串换操作，有效优化了仓单资源配置。仓单串换业务降低了中小企业的交割成本，吸引了更多中小企业参与并利用期货市场，提升了他们的风险管理水平和对现货市场的适应能力，切实助力中小企业实现“降本增效”。

同时，作为期货交割与服务的一项创新举措，仓单串换业务取得了两大突破。其一，突破了交割地点的不确定性。仓单串换打破了期货市场长期以来在有限交割地点进行交割的传统模式，有效缓解了期货市场标准化与现货市场个性化之间的矛盾。其二，突破了参与者结构。仓单串换引入贸易商作为串换供给方，增强了市场流动性，加深了期现融合程度，达成了期货服务实体经济的目标。仓单串换业务具有较强的可复制性，具备较高的社会推广价值。

效果评估

此次仓单串换业务带来了多方面的积极影响：一是增强了客户黏性，通过业务往来提升了客户对期货公司的信赖度；二是推动了公司投研一体化，使期货公司研究员有机会参与现货贸易，深入了解产业链；三是实现了空间转换，为实体企业业务发展创造了更有利的条件。

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