机械行业周报：拓普市值新高 人形机器人产业趋势确认
本报告导读：
上周（2025/1/20-2025/1/25）机械设备指数涨跌幅为+1.95%。关注人形机器人等领域科技创新，工程机械销量回升，半导体设备自主可控需求强化。
投资要点：
拓普历史新高 ，人形机器人产业趋势的确立。拓普市值在上周创历史新高（1086 亿元），前高为2022 年8 月1051 亿元，彼时，新能源汽车行业如火如荼，马斯克首次提出将正式布局人形机器人产业。
在随后2 年半的时间里，拓普股价一路震荡，直到特斯拉产业链定点及排产信息的持续确认，拓普有机会拿到关节模组较大份额的预期下，市值创历史新高。我们认为，在新能源汽车产业预期增长放缓的背景下，这不仅是市场对于拓普的认可,更是对人形机器人产业趋势的确认。从全球人形机器人产业的发展趋势来看，我们认为中国与美国最具竞争力。虽然目前产业链上还有部分外资供应商占据重要位置，但是中国供应链的工程化能力以及降本能力依然是重要竞争优势，未来中国供应链将扮演重要角色。推荐公司：恒立液压、兆威机电、拓普集团（汽车组覆盖）、贝斯特、双环传动（汽车组覆盖），受益标的：三花智控、鸣志电器、捷昌驱动、步科股份、奥比中光、中大力德、华辰装备。
2024 年电动工具、手工工具、草坪割草机、全地形车&高尔夫球车出口增速分别为24.4%、7.3%、48.4%、29.5。注塑机、叉车、机床、刀具、工业缝纫机累计增速分别达到21.2%、14.2%、1.8%、10.7%、16.6%。2024 年12 月注塑机、叉车、金属切削机床、刀具出口绝对额均创下近5 年新高。2024 年挖掘机、装载机、拖拉机、推土机、矿山机械累计增速分别为8.7%、-0.9%、8.2%、-4.4%、22.7%、6.4%。
注塑机、工业缝纫机床、工程机械的出口主要辐射亚洲。叉车、刀具亚洲、欧洲、北美出口金额占比均在20%以上。随着美联储开启降息，全球制造业有望回暖。中长期来看，资本品的出口有望受益于美国加征关税后的产能再分布。推荐公司：伊之密、安徽合力、杭叉集团、海天精工、杰克股份、纽威数控；受益标的：欧科亿、华锐精密、科德数控、宏华数科、大豪科技。
AI 有望驱动半导体规模再上新台阶，HPC 也将推动先进封装加速渗透，封测设备厂商有望充分受益。1）传统封装为代表的存量板块，推荐：华海清科（减薄），快克智能（固晶）2）先进封装拉动的增量板块，推荐：华海清科（CMP），精测电子（量测）。对半导体设备行业维持增持评级。
“稳增长”政策带动新建设周期导入，看好下游需求企稳回升。2024全国发行新增债券77261 亿元。2024 年12 月基础设施建设投资累计同比上升9.19%，房地产投资同比下降10.60%。推荐：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，受益标的：柳工。
风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。
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