机构行为观察周报：债基久期中枢下降 机构杠杆提升

　　本周中长期纯债基金久期中位数下降，分歧度持平。截至20250321，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到2.11 年，周度环比下降0.02年，处于近三年以来73%分位数，久期分歧度5DMA 为0.56，周度环比持平，处于近三年来94%分位数。中长期利率型纯债基金久期中位数5DMA 达到2.94 年，周度环比减少0.01 年，处于近三年以来80%分位数，久期分歧度5DMA 为0.51，周度环比增加0.01，处于近三年以来94%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA 达到1.92 年，周度环比上升0.01 年，处于近三年以来58%分位数，久期分歧度5DMA为0.47，周度环比持平，处于近三年以来87%分位数。

    　　短期纯债基金久期中位数下降，分期度下降。截至20250321，全部短债基金久期中位数5DMA 达到0.73 年，周度环比下降0.01 年，处于近三年以来32.8%分位数，久期分歧度5DMA为0.49，周度环比下降0.03，处于75.7%分位数。短期利率型纯债基金久期中位数5DMA 达到0.39年，周度环比上升0.02 年，处于近三年以来1.3%分位数，久期分歧度5DMA 为0.90，周度环比持平，处于99.6%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA 达到0.74 年，周度环比减少0.01 年，处于近三年以来47.9%分位数，久期分歧度5DMA 为0.47，周度环比下行0.02，处于近三年以来77.4%分位数。

    　　本周信用债换手率提升，长期限利率债换手率下降。截至20250321，7-10 年（含）国开债换手率10DMA 处于近三年以来96.2%分位数水平，相比上周下降0.55pcts，而10 年以下企业债、中票和银行二级债各期限换手率多数上行。截至20250321，7-10 年地方债利差整体收窄，浙江、辽宁、江苏地方债换手率较高。

    　　本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.25 个百分点至107.1%。保险公司杠杆率上行1.74 个百分点至130.0%、银行杠杆率下行0.08 个百分点至102.7%、证券公司杠杆率上行15.04 个百分点至224.2%、广义基金杠杆率上行0.80 个百分点至111.7%。

    　　上周全市场理财存续规模周度环比减少1154.15 亿元，减少规模符合季节性水平。分期限来看，上周1 个月（含）期限理财规模减少幅度较大，1 年-3 年（含）期限理财规模小幅增加，其余期限理财规模小幅减少。

    　　分投资性质来看，上周固收类理财规模降幅较大，商品及衍生品类小幅增加，其他投资类型理财规模小幅减少。分期限来看上周新发理财产品业绩比较基准，3 个月-6 个月（含）、6 个月-1 年（含）期限理财业绩比较基准下行，其他期限品种小幅上行。

    　　风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差

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