建筑工程业：国资委央企市值管理推荐低估值八大央企和四大国际工程公司

　　本报告导读：

    　　破净央国企推荐：中国交建/中国铁建/中国中铁/中国建筑/中国能建/中国电建等。一带一路国改重组等推荐：中国海诚/中工国际/北方国际/中钢国际/中材国际等。

    　　投资要点：

    　　国资委17日《于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。(1)明确市值管理工作组织领导和责任落实机制，国资委将加强对市值管理工作跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。(2)高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行。(3)要将股票回购增持作为一项长期性基础性工作，建立常态化股票回购增持机制。(4)制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例等。(5)PB/股息率：中国铁建0.48/3.8%，中国中铁0.53/3.3%，中国建筑0.55/4.6%，中国交建0.61/2.8%，中国中冶0.67/2.2%，中国电建0.68/2.5%。中国化学0.81/2.2%，中国能建0.93/1.1%。

    　　上述文件要求积极开展有利于提高投资价值的并购重组。(1) 推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产，打造行业龙头企业。 (2) PB/股息率：中工国际0.91/1.5%，北方国际1.1/0.91%，中钢国际1.2/4%，中材国际1.3/4.2%。中铁装配5.4/-，中国海诚1.97/2.6%，中粮科工2.98/1.3%。

    　　1 月24 日国新办发布会国资委表示：将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。(1)未来引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。(2)当日和五日股价涨幅：

    　　中粮科工21%/29%，中国海诚10%/61%，中材国际8%/14%，中国中铁7.9%/16% ， 中国交建7.8%/28% ， 中钢国际7.6%/23% ， 中国化学7.4%/13%，中国铁建7.3%/22%，北方国际7%/18%，中工国际7%/23%，中国中冶5.8%/12%，中国建筑5.6%/12%，中国电建5%/13%。

    　　11 月15 日证监会发布《上市公司监管指引第10 号—市值管理》。(1)运用并购重组、股权激励、现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。(2)文件披露次日和五日股价涨幅：中国铁建9%/-2.3%，中国中冶5.8%/-3.5%，中国中铁5.6%/-2.6%，中国交建4.5%/-5.6%，中国电建3.4%/-4.5%，中工国际3.4%/-1.5%，中国建筑3.1%/-2.3%，中国化学3.1%/-2.2%，中国能建0.4%/-4.1%。

    　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

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