固定收益报告：极致的抢筹

　　截至2024 年12 月16 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、青海等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以下行为主，3-5 年品种收益率降幅相对更大。其中，收益下行幅度较大的包括3-5 年贵州地级市非永续、3-5 年河北区县级非永续、2-3 年青海地级市非永续、2-3 年云南地级市非永续城投债等。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.6%以下；收益率高于4.5%的品种出现在贵州地级市、云南地级市、甘肃地级市、辽宁地级市及区县级；其余的天津、黑龙江、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多下行。具体来看，收益率下行幅度较大的有1 年内陕西省级非永续、3-5 年黑龙江地级市非永续、3-5 年天津区县级非永续、2-3 年青海地级市非永续城投债，分别对应下行24.8BP、24.1BP、22.8BP 和22.7BP。

    　　产业债：

    　　民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率基本下行，并且八成以上品种的平均收益率下行幅度在20BP 以上；地产债各品种收益率均下行，1 年内公募非永续品种平均下行幅度超过60BP。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融债各品种收益率多数下行。具体来看，租赁债各期限品种收益率皆下行，1 年内收益率下行幅度均大于25BP；一般商金债中，国股大行3-5 年品种表现更佳，下行幅度达到30BP 之上；二永债中1-3 年期品种收益率平均下行幅度相对更大，2-3 年农商行永续债收益率下行53.5BP；此外，证券公司债及次级债中收益率下行更多的品种期限多集中在3-5 年。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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