2025年通信行业投资策略：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化

三句话总结2025年投资观点:算网传导趋于分化,卫星产业开始强化,景气周期预计优化。

    (一)AI驱动的算力网络产业链,趋于分化

    AI产业趋势由训练主导演进至推理主导,算力方案选择趋于多元化。对于光通信产业链而言,下游需求持续爆发,倒逼以硅光为代表的新技术份额迅速提升,上游国产芯片、器件、模块等产业链开始导入;国产化算力、网络芯片的商业化预计将实质推进,液冷为代表的配套技术加速渗透,数据中心供需拐点已现;智能算力模组。

    (二)6G与卫星互联网的演进,产业趋势进一步强化24年下半年开始,卫星的制造、发射、运营、终端等多个环节均开始发生变化,全产业链已经形成闭环。

    目前国内两大主流星座计划进度明确,军用、民用、商用的商业模式逐步清晰,手机直连卫星也在终端侧回应催化。因此我们认为,应重点关注2025年卫星产业链的投资节奏与价值。

    (三)通信细分子行业的景气周期正在优化上行。

    从下游景气度寻找线索,以北斗导航、企业通信、海上风电、控制器等细分行业为代表,相当一部分顺周期的优质标的,增长确定、估值低位、内在价值凸显,投资“钟摆”预计将会回归。

    相关标的

    (一)算力网络主线:

    芯:光通信产业链,中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、源杰科技等。

    云:数据/智算中心产业链,IDC/智算中心:润泽科技、奥飞数据、宝信软件、科华数据等。液冷产业链,英维克、飞荣达等。电信运营商,中国移动、中国电信、中国联通。

    网:设备与芯片产业链,盛科通信、紫光股份、锐捷网络等。

    端:边缘与智能终端,乐鑫科技、移远通信、广和通、美格智能等。

    (二)6G和卫星互联网产业链:

    上海瀚讯、乾照光电、震有科技、信科移动、灿勤科技。

    (三)景气赛道:

    统一通信:亿联网络。

    高精度定位:华测导航。

    海缆:中天科技、东方电缆等。

    控制器:和而泰、拓邦股份等。

    连接器:电连技术等。

    风险提示:

    1)信息技术迭代产生新的网络通信方案,可能颠覆已有路径或格局。例如AI从训练到推理的不同发展阶段、5G到6G的演进过程,对包括网络在内的软硬件方案可能会产生不同需求,相应技术也会发生变化,行业现有产业链可能会重构。

    2)外部贸易政策风险,可能影响通信供应链与行业整体发展。通信行业上下游深度参与产业全球化,上游芯片、器件以及下游不同行业的政策变化对国产化趋势可能是正向带动,但也可能负面影响未来发展节奏。

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