新澳股份(603889)：新澳增资英国邓肯 香奈儿子公司入股

本报告导读：

    公司增资英国邓肯，引入外部投资者BARRIE，反映出邓肯优质产能获香奈儿认可，双方合作有望加深。

    投资要点：

    投资建议：我 们维持2024-2026年EPS预测为0.59/0.67/0.78元，考虑到公司为全球羊毛纱线龙头，给予2025 年高于行业平均水平的14 倍PE，维持目标价9.23 元及“增持”评级。

    事件：公司公告，拟通过增资扩股方式引入投资者 BARRIE，其中新澳拟向邓肯公司增资956 万英镑，BARRIE 拟按照每股1.76 英镑的认购价格认购邓肯公司 1071 万股，认购金额1880 万英镑。公司对邓肯公司的持股比例将由 100%变更为60%，BARRIE 取得邓肯公司40%的股权。邓肯23 年收入2.7 亿元，净利0.08 亿元，本次收购对应邓肯PS 估值1.6X。

    邓肯优质产能获香奈儿认可，双方合作有望加深。为增强供应链稳定性、获取更多优质产能供给，奢侈品牌收购上游产能（尤其是羊绒产能）十分常见，如13 年LVMH 收购Loro Piana（意大利顶级羊绒制造商）、21 年普拉达与杰尼亚联手收购 Filati Biagioli Modesto（羊绒制造商）、23 年香奈儿与 Brunello Cucinelli 联合收购Cariaggi Lanificio（羊绒制造商）。根据香奈儿官网，BARRIE 2012年被香奈儿收购，目前为香奈儿生产包括标志性的双色羊毛开衫在内的众多羊毛衫等羊绒针织品，占英国邓肯总收入约20%。本次入股一方面反映出香奈儿对邓肯的认可，未来双方合作有望进一步加深；另一方面侧面反映邓肯在全球羊绒领域的领先地位。

    12 月至今接单延续稳健，看好中长期双主业成长。12 月上旬公司羊毛纱线销售量、羊绒纱线销售量基本延续10-11 月趋势。中长期来看，羊毛纱线越南产能释放有望缓解供给压力，中期目标产能翻倍；羊绒纱线作为第二成长曲线，邓肯龙头地位获认可、订单无忧，宁夏新澳产能利用率持续爬升带动利润率同步改善。

    风险提示：产能扩张不及预期，原材料价格大幅波动等

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。