鼎捷数智(300378)：制造业数智化领先企业 战略转型于存量中拓增量

　　国内领先的数智化规划方案服务提供商，深耕行业40 余年：公司是中国领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，主营业务是为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化的综合解决方案。公司业务涉及研发设计、数字化管理、生产控制以及AIOT 四大领域，赋能电子、半导体、汽车、装备制造等行业，且部分产品市占率已处于行业领先水平。

    　　在产品矩阵较为完善的基础上，公司借助雅典娜平台，推出一系列AI 应用，面向不同场景，提供不同类型的数字化服务，力争赋能不同企业数字化转型，提升企业利润。

    　　全球工业数字化转型趋势明确，未来行业景气度向上：当前全球均在进行工业数字化转型，推进新型工业化进程，数字化有助于实现生产效率提升、打破信息孤岛，内部资源可得到优化。从中国角度来看，根据中国政府网，截至2024 年2 月，制造业工业增加值占全球比重较大，约30%，且连续14 年位居全球首位。根据国家统计局，2023 年全年中国全部工业增加值399103 亿元，比上年增长4.2%，并且《2023 年中国工业经济运行报告》显示，2023 年规模以上工业增加值比上年增长4.6%（其中制造业增长5.0%），较2022 年加快1 个百分点。制造业下游端，电子信息、汽车零部件、AI 等重要领域均呈现不同程度的上升景气度，未来行业规模及资本开支预期均向好。

    　　海内外市场兼备，全球业务版图初步拓展：在全球业务版图上，鼎捷目标明确，随着中国大陆及台湾地区制造业向东南亚市场迁移，公司也开始积极响应进行出海部署。在海外部署的十余年间，公司不断深化与东南亚国家的关系，针对该区域数字化进程相对滞后的现状及制造业根基尚浅的特征，汲取中国大陆与中国台湾地区制造业的成功服务经验，并与本土经营特色相结合，促进本土制造业的数字化转型与升级。在大陆与中国台湾地区，公司也在持续深化巩固新老客户关系，不断加深合作，成立战略大客事业部的同时，积极进行定制化服务等。

    　　盈利预测与投资评级：（1）公司作为国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，在ERP 领域具备一定市场份额与竞争力，截至2021 年前三季度，公司在制造业ERP 软件市场销售份额位居本土厂商第　　一；（2）在客户经营拓展上，公司同时聚焦海内外，在不断加深中国大陆与中国台湾地区新老客户合作的同时，公司面向东南亚市场也持续进行定制化服务，并建立了良好的合作生态；（3）在全球工业数智化趋势下，中国工业的迅速发展将会带动工业软件的需求，以提升效率，打破信息孤岛，融入全球。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026 年实现营收25.51亿元、29.58 亿元、34.73 亿元；归母净利润1.74 亿元、1.98 亿元、2.28亿元；EPS 0.64 元、0.73 元、0.84 元，PE 46.7X、40.9X、35.5X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）无实际控制人风险；（2）人力成本上升风险；（3）行业政策落地不及预期风险；（4）人才流失风险；（5）企业ERP 软件支出预算缩减风险

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