汽车行业零售数据点评：12月车市旺销 政策作用力强

　　核心观点

    　　汽车行业周度高频数据

    　　乘用车：根据乘联分会的数据，12 月1-8 日，乘用车市场零售50.2 万辆，同比去年12 月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2,076 万辆，同比增长5%；12 月1-8 日，全国乘用车厂商批发56.5 万辆，同比去年12 月同期增长55%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发2,468.1 万辆，同比增长6%。

    　　新能源：根据乘联分会的数据，12 月1-8 日，乘用车新能源市场零售25.5 万辆，同比去年12 月同期增长72%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售985.1 万辆，同比增长42%；12 月1-8 日，全国乘用车厂商新能源批发28 万辆，同比去年12 月同期增长78%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发1,099.7 万辆，同比增长39%。

    　　国内外政策环境

    　　国家政策环境： 12 月厂商销量走势持续较强。在国家报废更新和各地以旧换新政策的补贴鼓励下，近期的购车消费实现强势增长的良好局面。尤其是各地以旧换新政策对电动车的补贴比油车高出1000-5000元，很多地方的补贴差距较小，实现了公平竞争的油电同权的趋势。

    　　国际经济环境：根据乘联分会，随着美联储降息，世界范围的高利率周期结束，从经济紧缩回归低利率的市场常态阶段，有利于消费的不断回暖。中央政治局工作会议明确提出：要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。车市消费是目前未被充分普及的消费，提升中低收入者收入促进私车消费是提升消费结构的核心。

    　　厂商销量景气度：由于合资车企持续在去库存，叠加近期总体的生产谨慎，导致今年1-10 月总体乘用车国内厂商与渠道库存下降94 万辆（去年同期仅下降11 万辆），经销商运营艰难，去库存成为主流。但11 月应处于乘用车市场的季节性加库存期，由于冬季到春节前购车需求较旺，因此历年此时都是加库存力度较大的时段。因此12 月有合理的加库存的需求，12 月的经销商进货节奏较快，体现了渠道信心改善。

    　　投资建议

    　　维持汽车行业“增持”评级。建议关注以下投资主线：

    　　1）整车端，以旧换新政策利好，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等；

    　　2）零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。

    　　我们建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等。

    　　风险提示

    　　宏观经济不及预期、新车型上市不及预期、供应链配套不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

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