医药生物行业点评报告：九部门联合印发养老事业发展指导意见 有望推动银发经济进一步发展

　　事件

    　　出台金融支持养老/银发经济的指导意见：1）12 月12 日，人力资源社会保障部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自12月15 日起，将个人养老金制度从36 个先行城市（地区）推开至全国。

    　　2）2024 年12 月13 日，中国人民银行、金融监管总局、国家发展改革委、民政部、财政部、人力资源社会保障部、国家卫生健康委、中国证监会、国家医保局九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）。

    　　核心观点

    　　意见全面且有针对性，有力推动银发经济：意见明确2028 年和2035年养老金融发展的阶段性目标，从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长效机制等五方面提出16 项重点举措，意见全面且有针对性，如：在拓宽银发经济融资渠道方面，意见支持银发经济经营主体和产业集群发展的信贷投放，鼓励金融机构培育银发经济龙头企业，加大银发经济直接融资支持力度，鼓励资金积极科学配置银发经济领域相关股权、股票、债券、指数基金等多种形式资产并主要用于养老领域，等等；我们认为，意见中各项金融措施支持银发经济，有望推动银发经济进一步发展。

    　　个人养老金成为银发经济重要保障力量：根据人力资源和社会保障部和人民日报的数据，我国个人养老金开户数从2022 年12 月的1954 万人增加至2024 年12 月突破7000 万，每人每年缴纳不超过12000 元，个人养老金作为基本养老保险和企业年金和职业年金后的第三支柱，为未来银发经济的发展提供进一步保障。

    　　预计到2035 年银发经济规模可达30 万亿元：根据国家统计局的数据，2023 年我国65 岁以上人口数约2.17 亿，占总人口比例从2010 年的8.9%提升至2023 年的15.4%，我国社会快速老龄化。根据中国社会福利与养老服务协会、当代社会服务研究院与社会科学文献出版社共同发布的《中国银发经济发展报告2024》，目前我国银发经济规模在7 万亿元左右，约占GDP 的6%，到2035 年，银发经济规模有望达到30万亿元，占GDP 的10%。我们认为，医疗健康作为政策推动的方向，亦为老年人刚需部分，老年病、慢性病、老年医院/科室建设、康复等领域将更为受益。

    　　投资建议

    　　我们认为，银发经济空间大，医疗健康领域作为银发经济最受益的方向之一，建议关注两类企业，1）具备/布局老年科室、康复相关的医疗服务公司，如新里程、澳洋健康等等；2）具有老年病、慢性病、医药保健领域较多产品布局的药品和器械公司，如鱼跃医疗、诚益通、片仔癀、东阿阿胶等。

    　　风险提示

    　　政策执行不达预期；个人养老金缴费人数和金额增长不达预期。

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