2025年计算机行业年度策略：从INFRA到AGENT AI创新的无尽前沿

　　2024年回顾：1）截至12月18日，计算机行业股价变动与整体市场趋势保持了较高的一致性，基本没有走出独立行情。前三季度，营收保持增长，利润端同比大幅下滑。公募基金持仓维持低配，后续板块上涨动能较为充足。2）AI方面，基础大模型百花齐放，性能进一步提升；GPT-4o领衔交互新范式，交互型多模态大模型有望带来应用爆发的起点；多元应用场景对AI提出了更高的要求；端侧AI逐步在手机、眼镜、汽车、机器人等落地。

    　　2025年展望：以AI为核心的科技创新。1）大模型降本趋势显著，为应用爆发奠定基础，且生成式AI领域将不断涌现新的技术成果，为应用生态建设注入活力。2）算力芯片在推理侧会呈现更多的产业机遇，高速推理将成为算力发展的新坐标。3）端侧AI的新产品将呈现出更多元的发展趋势。4）国产化的本土产业链将更为重要。

    　　2025年行情判断：上半年是做多的良好窗口。我们预计上半年有模型、有产品、有订单，无论AI还是国产化，产业趋势积极向上，可验证点很多，是做多的良好窗口。

    　　具体关注方向：

    　　智能终端：1)AI眼镜：多模态大模型有望重塑智能硬件，端侧AI赋能下AI眼镜有望成为比肩手机的下一代终端产品，看好AI眼镜起量。2）智能汽车：自动驾驶Scaling Law逐步验证，端到端融合为大势所趋；大模型赋能座舱场景升级，人机交互界面迭代升级进行时，智能座舱进阶4.0时代；3）人形机器人：大模型成为“AI大脑”，通用人形机器人曙光已现。4）端侧AI的智能手机：有望实现调取APP和跨APP交互。

    　　AI在B端的应用：AI只有和业务场景结合才能发挥出多重价值，我们看好大模型企业级的应用尤其是对ToB SaaS厂商的赋能。Agent有望推动下一波人工智能转型。我们认为AI Agent将与企业应用深度结合，在教育、税务、OA、ERP、CRM、营销、企业级搜索等各类场景中发挥巨大价值。

    　　高速推理：未来的AI应用场景对推理的要求将越来越高，高速推理将成为算力的核心需求。对推理芯片在高速推理方面性能提升的追求，有望推动新技术路线探索的加速与变革。

    　　国产化：海外出口管制升级，半导体产业自主可控是大势所趋；而信创处于党政深化下沉、行业持续发力的关键阶段，操作系统、数据库、办公软件、PC、打印机等环节国产替代进程有望加速。此外，工信部为工业软件的国产替代划定时间框架，工业软件国产化值得关注。

    　　风险提示：AI 技术突破不及预期；大模型应用落地节奏不及预期；宏观经济增长不及预期，IT预算不及预期；国际环境发生变化。

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