电气设备行业跟踪报告：电力设备11月出口数据表现良好 出海贡献成长新动能

　　投资要点：

    　　电力设备11 月出口数据表现良好，积极关注电力设备出海机会。据海关总署，11 月电力设备出口数据总体表现良好，细分产品看：

    　　（1）变压器

    　　数量：11 月出口2.53 亿个，同比增长16%。1-11 月累计出口27.45 亿个，同比增长10%。

    　　金额：11 月出口48.67 亿元，同比增长54%，环比增长10%。1-11 月累计出口424.96 亿元，同比增长32%。

    　　（2）高压开关及控制装置：11 月出口25.17 亿元，同比增长24%，环比降6%。1-11 月累计出口263.29 亿元，同比增长27%。

    　　（3）低压开关及控制装置：11 月出口204.31 亿元，同比增长6%，环比增长3%。1-11 月累计出口2129.54 亿元，同比增长6%。

    　　（4）电线及电缆：11 月出口164.92 亿元，同比增长15%，环比增长1%。

    　　1-11 月累计出口1684.18 亿元，同比增长14%。

    　　受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升，全球电网建设发展势头强劲。同时，海外数据中心带动高用能需求增长，用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。

    　　我们认为，海外电力设备需求有望持续增长，建议关注：思源电气、三星医疗、华明装备、明阳电气、海兴电力、金盘科技、威胜信息、伊戈尔等。

    　　关注特高压、配网等领域投资机会。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，建议关注：（1）特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等；（2）特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等；（3）主网设备核心标的：思源电气、华明装备、长高电新、四方股份等。

    　　我们认为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加，数智化、一次设备更新改造等为重点方向，建议关注：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息等。

    　　风险提示：电网建设进度不及预期；地缘政治风险；市场竞争加剧导致盈利能力下降风险等。

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