掘金新疆：新时期、新机遇

　　近年来，随着共建“一带一路”倡议和西部大开发的推进，新疆向西开放的“黄金通道”初现雏形。华泰宏观和周期品团队联合推出“掘金新疆”报告，分析新疆近年来快速发展的宏观背景、战略定位、产业优势和投资机遇。

    　　近期新疆经济增长领先全国：2024 年前3 季度，新疆GDP 增长达到5.5%。

    　　其中，基建和制造业投资高增长——2023 年和今年1-10 月，新疆固定资产投资同比分别录得12.4%和6.6%，明显高于全国平均水平（3%和3.4%）。

    　　“新疆优势”进一步凸显：① 外贸孕育新疆增长新动能：新疆和中亚国家的经贸联系在俄乌冲突后更加紧密，2023 年新疆出口同比跳升44%、今年前10 个月亦高达29%，其中机电出口增速从22 年来维持高位；② 人口结构较年轻，七普调查显示新疆65 岁及以上人口占比仅7.8%，明显低于全国平均水平，为区域经济发展提供了充足的劳动力储备和活力。

    　　投资新疆有哪些“催化剂”？

    　　新疆能源相对成本优势在海外通胀环境下明显加大。疫情后全球大宗商品价格上涨，国内外能源价差走阔，以煤炭为例，新疆煤炭埋藏浅、煤层厚，相对于晋陕蒙或者东部地区开采时间短、成本低。

    　　“天时地利”助力新疆战略地位全面提升：①能源自给：三大化石能源资源独占鳌头，其中油气当量产量稳居第一，煤炭产量仍有提升空间；②粮食安全：新疆耕地/牧草地面积约占全国的4%/25%。且由于跨度远，温差大，适宜玉米、棉花、瓜果等种植及畜牧养殖业；③ 扩大对外开放：作为“一带一路”要塞，拥有边境线长达5600 多公里，占中国陆地边境线的四分之一，与8 个国家接壤，拥有国家口岸15 个。

    　　能源转型助力产业“弯道超车”：截止2023 年底，新疆风电/光伏装机容量分别占全国总装机容量的5%/7%，且由于新疆利用小时数及风光电站建设规模化等优势，度电成本较全国水平具有显著优势。

    　　行业投资机遇

    　　基础设施建设：新疆交通、水利和能源基建等领域仍有较大投资空间。新疆交通网络覆盖密度明显偏低；多数区域的天然水资源稀缺，对水利工程需求较强。此外，基建结构性高增长有望推高新疆水泥价格、看好区域内公司。

    　　能源：疆煤外运+本地转化，新疆煤炭有望供需双增。新疆已成为西气东输、西油东送的起点，目前资源输送通道加速建设，外输潜力占优，远期我们亦看好本地能源消费提升，近一步释放能源供给，形成供需双增态势。

    　　化工：依托煤炭原料和工业用电成本优势，大宗化工推进产业链一体化及规模化加速，其主要下游产品包括PVC、甲醇、BDO、尿素等，具备低生产成本优势，推荐关注梅花生物、星湖科技、中国石油、合盛硅业。

    　　基础材料：水利及采矿建设进度较快，有望推动民爆/沥青产量增长，同时，钢管企业亦将受益化工领域建设，其中不锈钢用管企业业绩弹性或最大。

    　　农业：粮食安全战略推进，新疆或将承接更多粮食供给。推荐关注隆平高科、登海种业、荃银高科等育种研发龙头企业。此外，农业规模扩大支撑化肥、农膜等消费增长，新疆玉米产量增长亦有助于提高生物发酵成本优势。

    　　风险提示：支持政策力度不及预期、全球地缘政治有较大不确定性。

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