医药行业周报：医保工作会议再提丙类目录和支持商保发展 关注政策宽松相关机会

　　行情回顾：本周（2024/12/12-18）恒指跌2.6%，恒生医疗保健指数跌3.5%，行业指数中排第 8 位，跑输大市。子行业：医疗保健提供商与服务（-1.7%）、制药（-2.7%）、生命科学工具和服务（-3.8%）、生物科技（-4.1%）、医疗保健设备与用品（-5.3%）、医疗保健技术（-6.2%）。

    全国医疗保障工作会议首提探索形成丙类目录。全国医疗保障工作会议共提出八大工作重点，其中多项措施明确支持商保发展。其中第五条“强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展”指出，要“支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险”。

    投资启示：此次全国医疗保障会议中，多项措施提及商业健康保险。预计2025 年，商保将有望迎来进一步发展，为解决创新药上市后的支付问题提供新的思路。同时，通过丙类目录+商保差异化发展的创新支付机制，创新药械企业所面临的进院难、报销支付难的问题也有望得到一定缓解。近期医药板块在大幅震荡后有所回落，考虑到板块估值仍处于历史底部、叠加后续财政、医保/商保利好政策出台+流动性改善，我们认为仍有进一步修复空间。我们继续重点推荐后续政策空间的潜在受益标的，包括：1）康方生物、传奇生物、云顶新耀等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的；2）先声药业、中国生物制药等存在业绩增速+估值倍数共同修复潜力的龙头处方药企。同时建议关注：1）消费属性较强的民营医疗服务和医美标的；2）股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的。

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