通信行业点评报告：通信央企控股上市公司机会：红利+破净+重组预期

　　投资要点

    　　国资委发文强化央企控股上市公司市值管理工作

    国务院国资委近日印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，重点内容包括：

    　　并购重组：推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组；现金分红：增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例；

    　　破净问题：高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；市值管理考核：指导控股上市公司“一企一策”细化年度实施方案和具体举措，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

    　　市值管理正式纳入央企负责人考核指标，有利于提高管理层对公司价值创造和提升的重视程度，同时本次意见明确表示用好市值管理“工具箱”，优质央企的投资回报亦有望得以增强。

    　　中国结算发布通知沪深A 股派息手续费优惠政策

    中国结算发布通知，自2025 年1 月1 日起，对沪、深市场A 股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150 万元以上的部分予以免收。

    　　10 年期国债利率下行，稳健红利资产价值凸显

    十年期国债利率下行背景下，稳健高股息的优质红利资产配置价值持续凸显，同时派息手续费优惠措施的实施也将进一步提升其吸引力。

    　　投资建议：关注红利+破净+重组预期标的

    　　红利央企：基于股息率（近12 个月）数据，中国移动（港股）为6.6%、中国电信（港股）5.9%、中国联通（港股）5.9%、中国通号（港股）5.8%、中国通信服务5.6%、中国铁塔4.9%、中国移动（A 股）4.1%、中国电信（A 股）3.7%。

    　　经过过去几年的高质量发展，优质央企上市公司产业布局日益完善，在业务领域均构筑了自身发展的护城河，而且稳健的盈利能力、良好的分红基础和意愿，也为央企提升回报能力提供了重要支撑。

    　　破净央企：基于PB（MRQ）数据，中国联通（港股）0.54，中国通信服务0.62，中国通号（港股）0.69，中国电信（港股）0.88，中国铁塔0.88。央企市值管理高度重视破净问题，部分优质央企仍处长期破净状态，未来估值有进一步修复提升的空间。

    　　并购预期：国网信通。公司此前公告收购集团旗下亿力科技100%股权，在推动解决同业竞争问题的基础上，也拉开了资产整合的序幕。此外，公司公告未来5年（即在2029 年12 月27 日前）争取将关联交易占比降低至50%以下。为逐步推动关联交易事项的解决，兑现关联交易承诺，公司将不断丰富业务类型和产品，积极研究开展内外部优质企业并购和网外业务拓展，以降低关联交易占比。

    　　风险提示

    　　政策落地不及预期、业务发展不及预期、行业竞争加剧、分红派息不及预期等。

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