市场信号：债券市场对股票择时的启示

　　投资要点：

    　　中证国债指数信号

    　　策略效果：当使用10 年期中证国债指数时，策略在不同指数中的平均年化收益率分别为沪深300 时7%，中证500 时11%，国证1000 时14%，以及国证2000 时21%。

    　　不同年限债券效果：国债期限越短，策略效果越差;时间越长，策略表现越好。

    　　期货数据以及中债指数信号

    　　期货策略效果：期货策略效果一般，不论使用期货价格还是价格波动率作为信号，策略净值均不理想；以价格变动为信号时，信号分布呈正态分布，而以波动率为信号时，信号分布表现右偏。

    　　中债指数策略效果：使用综合指数时信号在0.01 至0.03 区间表现最佳，超额收益达5%；使用净价指数时信号在上述区间依然最优，超额收益约为1%。两种指数信号分布均呈右偏。

    　　wind 国债指数信号

    　　策略效果：使用10 年期中证国债指数时，策略在沪深300、中证500、国证1000 和国证2000 中的平均年化收益率分别为10%、15%、19%和25%，信号分布右偏。

    　　时间窗口对信号的影响：短期信号测试表现优于长期信号，但实际投资中短期信号高效性较难复现，长期信号更具操作性。

    　　中信行业中的表现：在中信行业中，除了银行和非银金融等个别行业外，大部分行业的净值和超额净值均呈稳定增长趋势。

    　　风险提示：报告内容根据公开数据整理得出，结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策以及宏观经济影响易出现统计规律之外的走势，所以相关结论无法代表市场未来走势; 模型存在失效风险，由于模型构建、参数估计、假设条件等方面存在的不确定性或错误，可能导致模型预测结果与实际情况产生显著偏离;报告阅读者需审慎参考报告结论。

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