工程机械行业：出口景气度结构性改善 行业出口有望边际向好

　　中国工程机械出口金额维持增长：

    　　2024年10月中国工程机械出口金额为46.08亿美元，同比增长23.80%，2024H1中国工程机械出口金额合计为258.59亿美元，同比增长2.92%。

    　　出口基数效应有望逐步显现

    　　主要工程机械产品十月出口增速呈现环比改善趋势。

    　　中国工程机械出口最大地区为欧洲

    　　分地区来看：欧洲（含俄罗斯）为中国工程机械市场最大出口地区，占比25%。其次是非洲、南美洲，各占比11%。

    　　分国家来看：俄罗斯被西方制裁后快速超过美国成为中国工程机械市场第一大出口地区。

    　　美联储逐步降息有望降低固定资产投资成本

    　　美联储进入降息通道：2024年9月之后，美联储进入降息通道，根据CME利率观测工具的预测，2025年12月有33.2%的概率降息至3.75%-4.00%。

    　　我们认为，房地产和基建等重资产行业对于利率比较敏感，美联储降息有望显著降低全球行业固定资产投资成本，带动工程机械行业需求边际改善。

    　　顺周期角度：全球经济结构向好有望拉动工程机械需求

    　　工程机械作为经济的晴雨表，具有较强的周期波动属性，滞后反映经济的运行趋势。全球经济的结构性改善有望拉动中国工程机械出口。

    　　分地区来看，根据IMF的预测，中国工程机械出口较多的欧洲、中东和中亚、非洲和拉美地区2025年经济有望边际向好。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险

    　　应收账款风险

    　　行业竞争加剧风险

    　　或有事项风险

    　　贸易摩擦影响

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