11月交易所及银行间托管数据点评：11月托管数据 4大关注点

　　11月托管数据，哪些变化值得关注？

    　　2024 年11 月，银行间与交易所债券托管总量同环比继续上升，债券托管量分别为156.58 万亿元、 20. 73 万亿元，总计177.31 万亿元。11 月托管数据有哪些关注点？

    　　第一，从券种结构来看，11 月利率债整体放量，其中国债与地方政府债供给占主流，两者分别放量6737 亿元、7056 亿元，利率债托管增量较10 月有所增加，与9 月大致持平。而信用债供给依旧相对偏弱，同业存单供给由负转正超3000 亿元。

    　　第二，11 月债市的主要抢跑机构为广义基金。从数据上看，单月广义基金托管量增加超1.5 万亿元，为今年以来最大值，说明临近年末非银机构抢跑现象较为明显，从券种上看，主要为同业存单、利率债以及金融债。值得注意的是，我们发现本月保险机构托管量基本持平，进一步细分券种来看，其整体增持国债与地方政府债，但对政金债出现减持现象，这与我们观察到的二级现券交易数据表现相对一致。此外，也可关注保险机构委外部分的抢跑情况，由于统计口径原因其或被归入广义基金中。

    　　第三，境外机构连续第三个月减持人民币债券，但边际影响不大。首先从量上来看，11 月境外机构减持债券规模为1019 亿元（银行间+交易所），较10月已经有所改善；其次从细分券种来看，11 月境外机构减持的券种主要为同业存单（短债），因此对于债市的边际影响并不大。

    　　第四，“其他”类型机构大幅增持，或与央行买债、统计口径调整有关。从数据上看，11 月其他类型机构大幅增持超1 万亿元，主要为国债与地方政府债，其他类型机构主要包含央行、财政部、中央国债公司等，我们认为这一现象或与央行买债或统计口径调整有关，仍需静待后续报表等数据验证。

    　　风险提示

    　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。

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