计算机行业周报：年度策略三大方向！豆包大模型或为应用新起点！

　　本期投资提示：

    　　本周周报要点：1）本周，我们发布计算机年度策略，2025 年重点推荐三大向：AI 兑现、景气成长、景气反转。2）豆包发布大模型升级产品，AI 应用2B、2C 均有望爆发！。

    　　机构持仓占比、PS/PCF 估值均仍有空间。2024 全年，计算机行业走势呈现“两头高、中间低”特点。截至2024.9.30，计算机行业持仓占比为2.4%（前十大重仓口径），处于历史低位。9 月后受益于资本市场支持政策，行业估值快速反弹，当前PS 估值处于历史60%分位，仍有空间。基本面：行业收入增速复苏，人员成本得以控制，25 年利润弹性有望显现。

    　　2025 年重点关注三大重点方向：AI 兑现、景气成长、困境反转。1）AI 兑现关注应用、算力及ADAS。AI 应用：随大模型算法优化，价格下降，预计应用2025 年进入兑现期，主要体现在端侧智能的爆发，呈现形式主要为AI Agent 等；AI 算力：推理算力崛起，且考虑推理算力对软件生态要求较低，国产AI 算力崛起是确定性趋势；ADAS：

    　　L2+智驾向更低价车型渗透，同时，国产智驾算力崛起。2）景气成长：关注信创、工业软件、金融IT。信创：基础软硬件较为成熟，业务系统国产替代将加速；工业软件：根据行业发展经验，并购将促进行业整合，同时，2025-2026 年将是工业软件国产替代高峰期；金融IT：随市场回暖，金融IT 行业景气度全面反转。政策方面，金融创新进入新一轮景气周期，以数字货币、跨境支付为核心的金融创新政策2025 年进入加速期。3）产业反转。医疗IT：新医保政策推动医保IT 建设，市场回暖及医保预付金制度落实缓解院端资金压力，预计2025 年复苏；网安：核心下游的安全预算改善，潜在竞争格局整合。

    　　12 月18 日，字节在2024 火山引擎FORCE 会议上发布了豆包大模型新升级产品。

    　　1）各项能力加持下，豆包大模型日均tokens 增长使用量已超过4 万亿；2）从细分行业看，豆包token 使用量在2B 场景有极大提升；3）新产品中，我们认为重点值得关注的是视觉理解模型产品，定价较低且达到了GPT-4v 以上水平。基于以上，我们认为2025 年后，以豆包为代表的AI 大模型应用有望迎来一轮爆发，且无论2C 或2B 都有更多大模型场景应用。

    　　标的1）AIGC：金山办公、万兴科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。

    　　标的2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。

    　　标的3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。

    　　标的4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。

    　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。

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